{"id":15080,"date":"2022-07-20T07:41:53","date_gmt":"2022-07-20T07:41:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=15080"},"modified":"2022-08-23T08:23:55","modified_gmt":"2022-08-23T08:23:55","slug":"algebris-mid-year-update-2022-how-do-banks-perform-when-interest-rates-increase","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/de\/market-views-de\/algebris-mid-year-update-2022-how-do-banks-perform-when-interest-rates-increase\/","title":{"rendered":"Algebris Mid-Year Update 2022 | Banken im Umfeld steigender Zinsen"},"content":{"rendered":"\n

Im bisherigen Jahresverlauf sind die Kurse an den Anleihe- und Aktienm\u00e4rkten deutlich gefallen \u2013 auch aufgrund steigender Zinsen. Banktitel geh\u00f6ren jedoch zu den Profiteuren der geldpolitischen Wende. F\u00fcr Simon Peters, Investment Strategist bei Algebris Investments, ist der Ausblick f\u00fcr die Branche so gut wie nur selten.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Als einer der wenigen Sektoren profitiert der Finanzsektor von h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen. Die Margen von Banken steigen bei anziehenden Zinsen, bei vielen Finanztiteln weltweit sehen wir ein Kurspotenzial von 50 bis 100 Prozent. Eine weitere M\u00f6glichkeit k\u00f6nnten nachrangige Anleihen von Emittenten mit Investment-Grade-Rating sein: Derzeit erzielen sie eine Rendite von fast 8 Prozent.<\/p>\n\n\n\n

Aber einen Schritt zur\u00fcck: Wo stehen wir heute? Die Inflation ist so hoch wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr, wir sehen ausgehend von einem Allzeittief einen neuen geldpolitischen Straffungszyklus sowie aufgrund der hohen Teuerung einen Wachstumsschock f\u00fcr die Wirtschaft. Demgegen\u00fcber stehen nahezu Vollbesch\u00e4ftigung und sehr hohe Sparguthaben bei Unternehmen und Haushalten. Und die Regierungen setzen ihre Steuergeschenke weiter fort, um die hohen Energiekosten abzufedern.<\/p>\n\n\n\n

H\u00f6here Zinsen bedeuten h\u00f6here Gewinnspannen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr viele andere Sektoren sind h\u00f6here Zinsen weniger gut, Banken profitieren davon jedoch. Denn h\u00f6here Zinss\u00e4tze erm\u00f6glichen ihnen h\u00f6here Gewinnspannen \u2013 f\u00fcr viele von ihnen das erste Mal seit einem Jahrzehnt. Pro 100 Basispunkte Zinserh\u00f6hung k\u00f6nnen die Ertr\u00e4ge um 20 bis 50 Prozent steigen. Dabei ist zu beachten, dass die Zinss\u00e4tze in den USA und im Vereinigten K\u00f6nigreich bereits st\u00e4rker gestiegen sind. Wir erwarten also, dass sich die Ertr\u00e4ge verbessern.<\/p>\n\n\n\n

Nat\u00fcrlich stehen dem eine Abk\u00fchlung der Konjunktur und m\u00f6glicherweise auch eine Rezession gegen\u00fcber. Aber, um ein Beispiel zu nennen: Die franz\u00f6sische Bank BNP musste w\u00e4hrend der COVID-Rezession einen Gewinnr\u00fcckgang von 13 Prozent hinnehmen, bevor sie sich im folgenden Jahr wieder erholte. Hier kann man kaum von einer Katastrophe sprechen.<\/p>\n\n\n\n

Bei einer ausgepr\u00e4gten Rezession w\u00fcrden die Gewinne der meisten Banken in Europa um 10 bis 20 Prozent zur\u00fcckgehen, dabei sind die positiven Effekte der Zinserh\u00f6hungen jedoch noch nicht ber\u00fccksichtigt. Die Rezession scheint derzeit im Finanzsektor sowohl auf den Aktien- als auch auf den Anleihem\u00e4rkten vollst\u00e4ndig eingepreist zu sein \u2013 und das bietet Investoren erhebliche Chancen.<\/p>\n\n\n\n

Zu Beginn des Jahres waren wir noch relativ vorsichtig. Jetzt sind wir der Ansicht, dass sich Bankaktien in den USA und nachrangige Schuldtitel aus dem Finanzbereich in Europa in den kommenden 12 bis 18 Monaten gut entwickeln d\u00fcrften. Es kommt relativ selten vor, dass wir uns sowohl f\u00fcr Aktien als auch f\u00fcr Anleihen aus dem Finanzsektor begeistern k\u00f6nnen \u2013 aktuell aber ist es der Fall.<\/p>\n\n\n\n

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