{"id":21846,"date":"2024-08-05T09:39:06","date_gmt":"2024-08-05T09:39:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=21846"},"modified":"2025-01-14T17:21:15","modified_gmt":"2025-01-14T17:21:15","slug":"global-credit-bullets-montag-5-august-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/de\/market-views-de\/global-credit-bullets-montag-5-august-2024\/","title":{"rendered":"GLOBAL CREDIT BULLETS | Montag, 5. August 2024"},"content":{"rendered":"\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>M\u00e4rkte &#8211; Schlechte Nachrichten sind schlechte Nachrichten<\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>Die M\u00e4rkte werden schw\u00e4cher, da die Angst vor einer Rezession w\u00e4chst. Schwache Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe in Europa, steigende Arbeitslosenzahlen in den USA und das Ausbleiben fiskalischer Anreize in China f\u00fchren zu einer allgemeinen\u00a0Schw\u00e4che der Aktienm\u00e4rkte. Eine schlechte US-Gewinnsaison verst\u00e4rkt die Bedenken. Die am Freitag ver\u00f6ffentlichten Juli-Daten zeigten einen Anstieg der US-Arbeitslosenquote auf 4,3 %, den h\u00f6chsten Stand seit Oktober 2021.\u00a0Das 12-Monats-Wachstum in den USA liegt jetzt bei 1 %, was zwar keine Rezession ist, aber deutlich unter dem Trend liegt. Wir halten die aktuellen Daten immer noch nicht f\u00fcr rezessiv, erkennen aber an, dass die Risiken gestiegen sind.\u00a0Das Debakel bei den Risikoanlagen entwickelt sich zu einem regelrechten Abbau von Carry Trades und beliebten Risikopositionen, da die St\u00e4rke des japanischen Yen zu Verk\u00e4ufen von Anlagen wie japanischen und US-Aktien zwingt. Diese Marktdynamik verst\u00e4rkt die Reaktion auf schw\u00e4chere, aber nicht katastrophale Daten. Die weltweiten Aktienm\u00e4rkte liegen nun 5 % unter ihrem H\u00f6chststand, und die Bewegungen waren in der letzten Woche in Europa und den USA besonders stark. Die Kreditspreads\u00a0haben sich ausgeweitet, sind aber immer noch weit von den Rezessionswerten entfernt. Die Zinss\u00e4tze hingegen preisen einen d\u00fcsteren Ausblick ein. Die US-Kurve sinkt rasch und preist nun Zinssenkungen von 125 Basispunkte im Jahr 2024 ein, davon 50 Basispunkte im September. Wir sehen weiterhin Abw\u00e4rtspotenzial bei risikoreichen\u00a0Anlagen,\u00a0glauben aber, dass die Zinsm\u00e4rkte allm\u00e4hlich \u00fcberbewertet werden.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>Fed &#8211; K\u00fcrzungen am Horizont<\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>Auf ihrer Juli-Sitzung hat die Federal Reserve die M\u00e4rkte auf einen Beginn ihres Zinssenkungszyklus im September hingewiesen. Die Erkl\u00e4rung klang neutral, aber der Vorsitzende Powell sprach sich f\u00fcr eine Zinssenkung im Rahmen des Basisszenarios im September aus. Die Diskussion verlagerte sich schnell auf den Zeitpunkt und das Tempo, wobei deutlich wurde, dass sich der FOMC (Federal Open Market Committee) mit dem Beginn von Zinssenkungen im Sommer wohlf\u00fchlt, mit einer m\u00f6glichen ausdr\u00fccklichen Ank\u00fcndigung auf der Sitzung in Jackson Hole Ende August. Die Sitzung fand statt, bevor die schlechten Arbeitsmarktdaten ver\u00f6ffentlicht wurden, so dass in den n\u00e4chsten Tagen weitere dovishe Kommentare folgen k\u00f6nnten. Die Fed hat das Gleichgewicht der Risiken von der Inflation zum Wachstum verschoben und damit de facto eine neue Phase im geldpolitischen Zyklus eingeleitet.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>BoJ &#8211; Eine neue \u00c4ra<\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>Die Bank of Japan (BoJ) \u00fcberraschte die M\u00e4rkte mit einer Zinserh\u00f6hung um 15 Basispunkte auf 0,25 % auf ihrer Juli-Sitzung. Die Zentralbank k\u00fcndigte ausserdem an, die Anleihek\u00e4ufe in den n\u00e4chsten zwei Jahren um 50 % zu reduzieren, was den Markterwartungen entsprach. Die Ank\u00fcndigung erfolgte zu einer Zeit, in der das Finanzministerium wiederholt versucht hat, die W\u00e4hrung zu verteidigen, und kurz bevor von der US-Notenbank allgemein erwartet wurde, dass sie sich auf einen dovishen Kurs einschwenken w\u00fcrde. Sie stellt somit einen Schlussstrich unter die Devisenpolitik dar, \u00e4hnlich wie die Aufgabe der im M\u00e4rz 2023 eingef\u00fchrten Zinskurvensteuerung.\u00a0Der japanische Yen ist in den letzten zwei Wochen von 160 auf 147 gegenueber dem USD gestiegen, bleibt aber weiterhin stark unterbewertet und wird von in- und ausl\u00e4ndischen Anlegern untersch\u00e4tzt.\u00a0Die W\u00e4hrung wird daher wahrscheinlich weiter aufwerten, wenn die Zentralbank ihre Politik weiter normalisiert.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-css-opacity\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Algebris Investments&#8217; <em>Global Credit Team<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>M\u00e4rkte &#8211; Schlechte Nachrichten sind schlechte Nachrichten Die M\u00e4rkte werden schw\u00e4cher, da die Angst vor einer Rezession w\u00e4chst. 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