{"id":27945,"date":"2025-09-24T12:55:54","date_gmt":"2025-09-24T12:55:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=27945"},"modified":"2025-09-26T12:53:36","modified_gmt":"2025-09-26T12:53:36","slug":"global-equity-bullets-freitag-26-september-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/de\/market-views-de\/global-equity-bullets-freitag-26-september-2025\/","title":{"rendered":"GLOBAL EQUITY BULLETS | Freitag, 26. September 2025"},"content":{"rendered":"\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Globale Aktienm\u00e4rkte \u2013 Starker Sommer f\u00fcr Investoren<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><br><\/h5>\n\n\n\n<p>Globale Aktieninvestoren konnten sich \u00fcber einen ausgesprochen positiven Sommer freuen, da die M\u00e4rkte seit unserem letzten Update vor zwei Monaten deutlich zulegen konnten. So verzeichnete der S&amp;P 500 seit Jahresbeginn eine YTD-Rendite von 13 % in US-Dollar, die nahezu vollst\u00e4ndig durch Gewinnwachstum getragen wurde. F\u00fcr Investoren aus dem Ausland wirkten sich jedoch die Wechselkurseffekte belastend aus, sodass die Renditen in Euro nahezu unver\u00e4ndert blieben.<\/p>\n\n\n\n<p>Auch in Europa setzten die M\u00e4rkte ihre Aufw\u00e4rtsbewegung fort und erreichten seit Jahresbeginn eine Rendite von +13 %. Die Kursgewinne resultierten im Wesentlichen aus einer Multiple-Expansion von zuvor stark gedr\u00fcckten Bewertungsniveaus, was nur teilweise durch ein verhaltenes Gewinnwachstum kompensiert wurde. Italien z\u00e4hlte zu den herausragenden M\u00e4rkten. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis stieg von 10,5x auf 13,7x \u2013 eine Neubewertung um 30 % \u2013 wobei die Bewertung im relativen Vergleich weiterhin niedrig bleibt.<\/p>\n\n\n\n<p>In Asien beschleunigte sich die Entwicklung im Sommer ebenfalls deutlich. Seit Mitte Juli legten Japan und China um +14 % bzw. +3 % zu, was durch eine klare Erholung der Gewinndynamik unterst\u00fctzt wurde.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1327\" height=\"786\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-1-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-27913\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-1-1.png 1327w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-1-1-500x296.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-1-1-1024x607.png 1024w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-1-1-768x455.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1327px) 100vw, 1327px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong>Treiber der Aktienrenditen in Lokalw\u00e4hrung seit Jahresbeginn (YTD)<\/strong>. <strong>Quelle<\/strong>: Algebris Investments, Bloomberg Finance L.P., Datenstand: 31.08.2025. Wertentwicklungen in Lokalw\u00e4hrungen.\u00a0<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><br><br><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Ein produktivit\u00e4tsgetriebener Bullenmarkt<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>Die St\u00e4rke des US-Aktienmarktes ist im Kern ertragsgetrieben, wobei die Gewinne massgeblich von den Margen abh\u00e4ngen. Die operativen Margen des S&amp;P 500 stiegen im zweiten Quartal auf rund 12,5 % \u2013 den h\u00f6chsten Stand seit 2021 und liegen damit deutlich \u00fcber dem langfristigen Durchschnitt von etwa 9 %. Dies wirkt sich mechanisch positiv auf den Gewinn je Aktie aus. Neben Preissetzungsmacht, strikter Kostendisziplin und dem \u00dcbergang zu kapitalarmen, renditestarken Gesch\u00e4ftsmodellen st ein Produktivit\u00e4tsaufschwung der zentrale Treiber. Der reale Umsatz pro Mitarbeiter der S&amp;P-500-Unternehmen erreichte Rekordniveaus. Dies ist auf jahrelange Investitionen in Cloud, Daten, Automatisierung und zunehmend auch in K\u00fcnstliche Intelligenz zur\u00fcckzuf\u00fchren, die es erm\u00f6glichen, mit gleicher oder geringerer Belegschaft mehr Output zu generieren. Diese Kombination schafft eine erhebliche operative Hebelwirkung: Bereits ein moderates Umsatzwachstum f\u00fchrt zu \u00fcberproportionalen Gewinnsteigerungen und st\u00fctzt die Aktienkurse, ohne dass es einer makro\u00f6konomischen Beschleunigung bedarf. Solange das Produktivit\u00e4tswachstum mindestens mit der Lohninflation Schritt h\u00e4lt oder diese \u00fcbertrifft, k\u00f6nnen die Margen stabil bleiben oder sich sogar ausweiten. Das ist ein zentraler Faktor f\u00fcr den anhaltenden Aufw\u00e4rtstrend am Markt.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"847\" height=\"337\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-2-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-27912\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-2-2.png 847w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-2-2-500x199.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-2-2-768x306.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 847px) 100vw, 847px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong>Produktivit\u00e4t in USD je Arbeitnehmer erholt sich nach COVID<\/strong>. Realer Umsatz je Arbeitnehmer von S&amp;P-500-Unternehmen (in Mio. USD, preisbereinigt auf Basis 1986). Quellen: S&amp;P Dow Jones; BofA US Equity &amp; Quant Strategy \/ FactSet \/ Bloomberg.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1104\" height=\"592\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-3-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-27914\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-3-1.png 1104w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-3-1-500x268.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-3-1-1024x549.png 1024w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025-09-23-Global-Equity-Bullets-Graph-3-1-768x412.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1104px) 100vw, 1104px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong>S&amp;P 500 \u2013 Operative Gewinnmargen<\/strong>. Datenquelle: S&amp;P Dow Jones (Stand: Q2 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Apples Anti-Inflations-Strategie<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>Apple beliess den Einstiegspreis f\u00fcr das Basismodell des iPhone 17 mit 256 GB Speicherplatz bei 799 USD (256 GB) unver\u00e4ndert und hielt auch den Preis f\u00fcr die Pro-Variante bei 1.099 US-Dollar. Damit erfolgt kein unmittelbarer Zollaufschlag f\u00fcr Endkunden, was auch daran liegt, dass Smartphones in den j\u00fcngsten Zollrunden explizit verschont blieben. Das makro\u00f6konomische Umfeld bleibt jedoch am Rand inflation\u00e4r: Laut Analysen der Boston Fed k\u00f6nnten breite Zollpakete bis zu ~2,2 Prozentpunkte zur Kerninflation beitragen (Erstrundeneffekte).<\/p>\n\n\n\n<p>Apples Gegenstrategie ist klassisch: st\u00e4rkere Steuerung des Produktmixes, h\u00f6herer Speicherausstattungen, Rekorderl\u00f6se im Servicegesch\u00e4ft sowie die fortgesetzte Verlagerung der Montage aus China \u2013 mittlerweile wird rund jedes f\u00fcnfte iPhone in Indien produziert. Damit konnte die Konzern-Bruttomarge trotz des Kostendrucks durch Z\u00f6lle auf einem hohen Niveau von 46,5 % im letzten Quartal gehalten werden.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Von Abfall zu Wert \u2013 Skalierung des Textilrecyclings<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p>In den vergangenen zwei Jahren k\u00e4mpfte der Luxusg\u00fctersektor mit schwachem organischem Wachstum, das deutlich hinter den Erwartungen zur\u00fcckblieb. Belastend wirkten insbesondere die Konjunkturabk\u00fchlung in China, der Inflationsdruck sowie der Mangel an echter Innovation. Vor diesem Hintergrund m\u00fcssen Luxusmarken neue Wege finden, um sich zu erneuern \u2013 und das Textil-zu-Textil-Recycling k\u00f6nnte genau diesen Ansatz bieten.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Modebranche steht vor einer Transformation, in deren Zuge alte Kleidungsst\u00fccke tats\u00e4chlich wieder zu neuen werden k\u00f6nnen. Nach Jahren, in denen das Recycling vor allem auf PET-Flaschen basierte, erreicht das Textilrecycling nun industrielle Dimensionen. Es entstehen Fabriken, die Zehntausende Tonnen Kleidung verarbeiten k\u00f6nnen und Abfall in eine wertvolle Ressource verwandeln\u2013 damit haben sie das Potenzial, die Zukunft der Modebranche neu zu definieren.<\/p>\n\n\n\n<p>Das Marktpotenzial ist enorm: Millionen Tonnen Kleidung landen j\u00e4hrlich auf Deponien, w\u00e4hrend weniger als 1 % der globalen Fasern aus recycelten Textilien stammt. Bahnbrechende Technologien \u2013 von KI-gest\u00fctzter Fasersortierung bis hin zu hydrothermalen und chemischen Verfahren \u2013 erm\u00f6glichen es nun, Baumwolle und Polyester im industriellen Massstab zu trennen und wiederzuverwerten. Regulatorische Vorgaben beschleunigen diesen Wandel zus\u00e4tzlich: Sowohl die EU als auch US-Bundesstaaten verpflichten Hersteller zunehmend, das Recycling zu finanzieren und zu organisieren.<\/p>\n\n\n\n<p>Der Momentumaufbau ist klar erkennbar: Etablierte Marken beziehen bereits Stoffe von neuen Recyclingunternehmen, und weltweit entstehen Dutzende neuer Produktionsst\u00e4tten mit steigender Kapazit\u00e4t. Dies signalisiert Investoren den Aufstieg einer strukturell wachsenden Branche die durch Regulierung, Innovation und die Nachfrage der Konsumenten. Textilrecycling ist somit nicht nur eine Nachhaltigkeitsgeschichte, sondern entwickelt sich auch zur n\u00e4chsten Wachstumsfrontier der Modeindustrie.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Algebris Investments&#8217; <em>Global Equity Team<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Globale Aktienm\u00e4rkte \u2013 Starker Sommer f\u00fcr Investoren Globale Aktieninvestoren konnten sich \u00fcber einen ausgesprochen positiven Sommer freuen, da die M\u00e4rkte seit unserem letzten Update vor zwei Monaten deutlich zulegen konnten. So verzeichnete der S&amp;P 500 seit Jahresbeginn eine YTD-Rendite von 13 % in US-Dollar, die nahezu vollst\u00e4ndig durch Gewinnwachstum getragen wurde. 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