{"id":28464,"date":"2025-10-22T14:03:49","date_gmt":"2025-10-22T14:03:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=28464"},"modified":"2025-11-11T09:32:55","modified_gmt":"2025-11-11T09:32:55","slug":"global-equity-bullets-mittwoch-22-oktober-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/de\/market-views-de\/global-equity-bullets-mittwoch-22-oktober-2025\/","title":{"rendered":"GLOBAL EQUITY BULLETS | Mittwoch, 22. Oktober 2025"},"content":{"rendered":"\n
Aktienm\u00e4rkte \u2013 Bemerkenswerte Resilienz<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong>
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Globale Aktien hielten sich in den vergangenen Wochen widerstandsf\u00e4hig, trotz politischer Unsicherheiten in den USA und anhaltender geopolitischer Risiken als widerstandsf\u00e4hig erwiesen. In den USA<\/strong> legten die M\u00e4rkte trotz dreier Gegenwinde moderat zu: dem Haushaltsstillstand, neuen Handelskonflikten mit China im Bereich seltener Erden sowie dem Druck auf Regionalbanken nach \u00fcberraschenden Kreditausf\u00e4llen. Die Berichtssaison startete positiv, mit Ergebnissen der Grossbanken die \u00fcberwiegend \u00fcber den Erwartungen lagen. In Europa<\/strong> und Italien<\/strong> blieb der Nachrichtenfluss verhalten; da nur wenige Unternehmen ihre Zahlen f\u00fcr das dritte Quartal vorlegten. Die Region profitiert jedoch weiterhin von attraktiven Bewertungen und einem weniger \u00fcberhitzten Marktumfeld als die USA, was das Anlegerinteresse st\u00fctzt. Japan<\/strong> war der klare Outperformer: Politische Entwicklungen und die Bildung einer neuen Regierungskoalition haben die Hoffnungen auf zus\u00e4tzliche fiskalische Impulse und eine unterst\u00fctzende Wirtschaftspolitik neu entfacht.<\/p>\n\n\n

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Drivers of equity returns in local currency, YTD<\/strong>.
Treiber der Aktienrenditen in lokaler W\u00e4hrung seit Jahresbeginn. Quelle: Algebris Investments, Bloomberg Finance L.P., Daten per 17.10.2025. Wertentwicklungen in Lokalw\u00e4hrungen.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Wenn die Anreize auslaufen, beginnt der echte Test der EV-Nachfrage.<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Die US-Verk\u00e4ufe von Elektrofahrzeugen erreichten im dritten Quartal 2025 mit rund 438 487 Einheiten einen neuen Rekord, was einem Anstieg von etwa 41 % gegen\u00fcber dem zweiten Quartal bzw. 30 % im Jahresvergleich entspricht. Damit stieg der Anteil von Elektrofahrzeugen (EV) auf rund 10,5 % der Neuwagenzulassungen. Ein wesentlicher Teil dieses Anstiegs d\u00fcrfte auf vorgezogene Nachfrage zur\u00fcckzuf\u00fchren sein, da K\u00e4ufer die Steuergutschrift in H\u00f6he von 7.500 US-Dollar noch vor ihrem Auslaufen Ende September nutzen wollten. Vor dem Hintergrund auslaufender F\u00f6rderungen und unklarer Ersatzprogramme unterstreicht dieses Quartal, wie fragil die zugrunde liegende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen ohne Subventionen ist und dass der politische R\u00fcckenwind nachl\u00e4sst. Gleichzeitig vollzieht sich eine schwierige industrielle Transformation. F\u00fcr europ\u00e4ische und nordamerikanische Hersteller gestaltet sich der \u00dcbergang von klassischen Verbrennungsmotoren zu Elektroantrieben herausfordernd: Die regulatorischen Vorgaben sind strikt, die Endkundennachfrage ist uneinheitlich und der Wettbewerbsdruck durch chinesische Anbieter nimmt zu. Die Hersteller dr\u00e4ngen auf einen flacheren Anpassungspfad \u2013 und die Politik beginnt, darauf zu reagieren. In den USA hat der \u201eOne Big Beautiful Bill\u201c die Durchsetzung der CAFE-Regeln faktisch ausgehebelt, indem Strafzahlungen f\u00fcr verfehlte CO\u2082-Ziele abgeschafft wurden. Eine m\u00f6gliche Aufhebung des \u201eEndangerment Findings\u201c der EPA w\u00fcrde die Emissionsvorgaben weiter lockern. In Europa hat die EU-Kommission im M\u00e4rz den Zwischenschritt der CO\u2082-Ziele f\u00fcr 2025 aufgeweicht, die Erf\u00fcllung \u00fcber die Jahre 2026 bis 2027 gemittelt und die f\u00fcr 2026 geplante \u00dcberpr\u00fcfung des Verbrennerausstiegs f\u00fcr 2035 auf Ende 2025 vorgezogen. In der Summe deuten diese Anpassungen auf einen l\u00e4ngeren und holprigeren \u00dcbergangspfad hin und machen den Markt deutlich exponierter, sobald das Subventionssicherheitsnetz zur\u00fcckgefahren wird.<\/p>\n\n\n\n

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Q3 New EV Sales – Record Sales and Share<\/strong>. Sales surge 29.6% year over year, pushing market share to a record 10%. Quelle: Cox Automotive (10. Oktober 2025); BloombergNEF (6. Oktober 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
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EV share of sales for selected countries, by year<\/strong>. Quelle: Cox Automotive (10. Oktober 2025); BloombergNEF (6. Oktober 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
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Ein Blick in die Zukunft: Smart Glasses k\u00f6nnten bis 2030 einen Markt von 14 Milliarden US-Dollar erreichen.<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Der Erfolg der gemeinsam von Meta und EssilorLuxottica entwickelten Ray-Ban Meta hat einen neuen Wettlauf unter Technologiekonzernen wie Apple, Samsung, Amazon, Google und ByteDance ausgel\u00f6st. Sie alle wollen die n\u00e4chste Konsumentenschnittstelle definieren. KI- und AR-gest\u00fctzte Smart Glasses. Die weltweiten Auslieferungen d\u00fcrften von rund zwei Millionen Einheiten im Jahr 2024 auf etwa zehn Millionen im Jahr 2025 steigen und bis 2030 auf rund 55 Millionen Einheiten anwachsen. Dies entspr\u00e4che einem Hardwaremarkt von rund 14 Milliarden US-Dollar und einer j\u00e4hrlichen Wachstumsrate (CAGR) von etwa 64 Prozent. Der Trend zeigt sich bereits in den Zahlen: So meldete EssilorLuxottica im dritten Quartal 2025 einen Rekordumsatz von rund 6,9 Mrd. Euro, was einem Plus von 11,7 % gegen\u00fcber dem Vorjahr entspricht. Die Ray-Ban Meta steuerte \u00fcber vier Prozentpunkte zum Wachstum bei. Das Unternehmen beschleunigt seine Ausbaupl\u00e4ne und zielt nun fr\u00fcher als urspr\u00fcnglich geplant auf eine j\u00e4hrliche Produktionskapazit\u00e4t von rund 10 Millionen Einheiten. In der fr\u00fchen Phase dominieren AI-Glasses \u2013 leichte, bildschirmlose Ger\u00e4te mit Fokus auf Kamera, Audio und On-Device-KI. AR-Brillen mit Waveguide-Linsen und Mikrodisplays d\u00fcrften ab 2027 die n\u00e4chste Entwicklungsstufe markieren. Die Lieferkette bleibt stark asiatisch gepr\u00e4gt: Rund 80 % der Zulieferer befinden sich in China, zudem gibt es eine enge Verzahnung von Halbleitern, Kameras, Optik, Batterietechnik und Endmontage. Mit dem Abbau optischer und energetischer Engp\u00e4sse verbreitet sich die Technologie zunehmend \u2013 von Konsumermarken wie Meta, Xiaomi und Rokid hin zu Unternehmensanwendungen bei Anbietern wie Microsoft und Lenovo. Dies signalisiert den Beginn einer neuen, objektbasierten \u00c4ra des vernetzten, linsenbasierten Computings.<\/p>\n\n\n

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Smart glasses shipment trend, 2023-30E<\/strong><\/strong>.
Quelle: BofA Global Research Sch\u00e4tzungen, IDC (24. September 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Die Ergebnisse von LVMH f\u00fcr das dritte Quartal 2025 signalisieren eher eine Bodenbildung als eine klare Trendwende. Der organische Konzernumsatz stieg um 1 % auf rund 18,3 Mrd. Euro. Im Segment Fashion & Leather Goods, das als Kernindikator f\u00fcr die Nachfrage nach Luxusg\u00fctern gilt, lag das Wachstum bei \u20132 % gegen\u00fcber dem Vorjahr, nach \u20139 % im zweiten Quartal. Louis Vuitton schnitt leicht besser ab als das Segment insgesamt. Selective Retailing (Sephora) blieb mit einem Plus von 7 % ein klarer Lichtblick. Regional zeigte sich eine Verbesserung in den USA (+3 %) und in Asien ex Japan (+2 %), w\u00e4hrend Europa (-2 %) und Japan (-13 %) unter schw\u00e4cheren Tourismusstr\u00f6men und der Abwertung des Yen litten. Nach rund vier bis f\u00fcnf Quartalen mit schwachen bzw. negativen Entwicklungen deuten die Daten auf eine Stabilisierung hin \u2013 bei gleichzeitiger Bifurkation der Nachfrage: Ultra-High-End und Beauty bleiben robust, das aspirative Preissegment steht hingegen weiterhin unter Druck. F\u00fcr den Sektor insgesamt gilt: Die Preissetzungsmacht normalisiert sich und die Bereinigung im Grosshandel h\u00e4lt an. Allerdings wirkt die Ausgangsbasis f\u00fcr 2026 g\u00fcnstiger, da es einfachere Vergleichswerte und ges\u00fcndere Vertriebskan\u00e4le gibt. Gleichzeitig operieren Luxuskonzerne heute mit hohen Fixkosten (Flagship-Stores, Marketingplattformen, Handwerkskapazit\u00e4ten, Daten- und Technologiestacks). Bei einem organischen Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich entsteht kaum operative Hebelwirkung. Zwar st\u00fctzen Produktmix, Pricing und Kostendisziplin die Margen, sie dienen aber \u00fcberwiegend der Verteidigung und nicht der Ausweitung der Profitabilit\u00e4t. F\u00fcr eine margenerweiternde Dynamik braucht der Sektor eine R\u00fcckkehr zu organischem Wachstum im mittleren einstelligen Bereich, damit fixe Kosten besser absorbiert werden und zus\u00e4tzliche Profitabilit\u00e4t entsteht. Nach rund vier bis f\u00fcnf Quartalen schwacher bzw. negativer Entwicklungen deuten die Daten auf eine Stabilisierung hin \u2013 bei gleichzeitiger Bifurkation der Nachfrage: Ultra-High-End und Beauty bleiben robust, das aspirative Preissegment bleibt dagegen unter Druck. F\u00fcr den Sektor insgesamt gilt: Die Preissetzungsmacht normalisiert sich, die Bereinigung im Grosshandel h\u00e4lt an, aber die Ausgangsbasis f\u00fcr 2026 wirkt g\u00fcnstiger \u2013 mit einfacheren Vergleichswerten und ges\u00fcnderen Vertriebskan\u00e4len. Gleichzeitig operieren Luxuskonzerne heute mit hohen Fixkosten (Flagship-Stores, Marketingplattformen, Handwerkskapazit\u00e4ten, Daten- und Technologiestacks). Bei einem organischen Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich entsteht kaum operative Hebelwirkung. Produktmix, Pricing und Kostendisziplin st\u00fctzen zwar die Margen, dienen aber \u00fcberwiegend der Verteidigung und nicht der Ausweitung der Profitabilit\u00e4t. F\u00fcr eine margenerweiternde Dynamik braucht der Sektor eine R\u00fcckkehr zu organischem Wachstum im mittleren einstelligen Bereich, damit fixe Kosten besser absorbiert werden und zus\u00e4tzliche Profitabilit\u00e4t entsteht. Mit anderen Worten: Skaleneffekte allein gen\u00fcgen nicht mehr \u2013 nachhaltiges Margenpotenzial h\u00e4ngt zunehmend von kr\u00e4ftigem, organischem Wachstum ab.<\/p>\n\n\n\n

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Algebris Investments’ Global Equity Team<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Aktienm\u00e4rkte \u2013 Bemerkenswerte Resilienz Globale Aktien hielten sich in den vergangenen Wochen widerstandsf\u00e4hig, trotz politischer Unsicherheiten in den USA und anhaltender geopolitischer Risiken als widerstandsf\u00e4hig erwiesen. In den USA legten die M\u00e4rkte trotz dreier Gegenwinde moderat zu: dem Haushaltsstillstand, neuen Handelskonflikten mit China im Bereich seltener Erden sowie dem Druck auf Regionalbanken nach \u00fcberraschenden Kreditausf\u00e4llen. 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