In der vergangenen Woche verliehen die sich verbessernden Aussichten auf ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran der Risikobereitschaft an den M\u00e4rkten weiteren Schwung. Dies trug dazu bei, dass die Aktienkurse wieder nahe an ihre j\u00fcngsten H\u00f6chstst\u00e4nde heranr\u00fcckten. Die Schlagzeilen sind nach wie vor spekulativ, da bislang keine offizielle Einigung best\u00e4tigt wurde. Doch sie reichten aus, um die allgemeine Risikobereitschaft zu st\u00fctzen.<\/p>\n\n\n\n
Die USA scheinen zunehmend bereit zu sein, in einigen Kernpunkten Zugest\u00e4ndnisse zu machen, auch wenn noch nichts offiziell best\u00e4tigt wurde. Nun wird ein 30-t\u00e4giger Waffenstillstand erwartet, w\u00e4hrend dessen Verhandlungen stattfinden sollen \u2013 angeblich mit Pakistan als Vermittler.<\/p>\n\n\n\n
Da die \u00d6lpreise nach wie vor hoch sind und Risikoanlagen bereits nahe ihren j\u00fcngsten H\u00f6chstst\u00e4nden gehandelt werden, sind die M\u00e4rkte unserer Meinung nach zunehmend anf\u00e4llig f\u00fcr Entt\u00e4uschungen. Jeder R\u00fcckschlag bei den Verhandlungen oder jedes Anzeichen daf\u00fcr, dass die Rahmenbedingungen f\u00fcr den Waffenstillstand schw\u00e4cher ausfallen als erwartet, k\u00f6nnte die M\u00e4rkte schnell verunsichern und eine Umkehr der j\u00fcngsten Risiko-Rallye ausl\u00f6sen.<\/p>\n\n\n\n
Der hawkische Kurswechsel der Fed gewann letzte Woche weiter an Dynamik, da die M\u00e4rkte ihre Erwartungen hinsichtlich des k\u00fcnftigen Vorsitzenden neu bewerteten. Warsh, der urspr\u00fcnglich als Bef\u00fcrworter von Zinssenkungen galt, k\u00f6nnte sein Amt nun unter weitaus schwierigeren Bedingungen antreten. Denn die Inflationsrisiken sind nach wie vor hoch und die Renditen zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen k\u00f6nnten sich auf dem h\u00f6chsten Stand seit Greenspan im August 1987 befinden.<\/p>\n\n\n\n
Am vergangenen Freitag bekr\u00e4ftigte Fed-Gouverneur Waller in seiner Rede den hawkischen Kurswechsel. Er deutete an, dass die lockere Ausrichtung der Fed aufgegeben werden sollte und dass Zinserh\u00f6hungen notwendig werden k\u00f6nnten, sollten sich die Inflationserwartungen entkoppeln.<\/p>\n\n\n\n
Die M\u00e4rkte preisen nun eine Zinserh\u00f6hung vor Jahresende ein, wobei sich eine zus\u00e4tzliche Laufzeitpr\u00e4mie bis ins Jahr 2027 aufbaut. Warshs erste Sitzung als Fed-Vorsitzender wird daher f\u00fcr die Festlegung der Richtung der neuen Fed zunehmend an Bedeutung gewinnen. Eine Zinserh\u00f6hung bei der ersten Sitzung erscheint zum jetzigen Zeitpunkt zwar noch unwahrscheinlich, doch sollten sich die Inflationserwartungen weiter lockern, k\u00f6nnten die M\u00e4rkte die Fed zu einer restriktiveren Haltung zwingen.<\/p>\n\n\n\n
Letzte Woche hat ein t\u00fcrkisches Gericht die Ergebnisse des Parteitags der gr\u00f6ssten Oppositionspartei CHP f\u00fcr das Jahr 2023 f\u00fcr ung\u00fcltig erkl\u00e4rt. Dies hat die internen Spaltungen innerhalb der Partei weiter vertieft. F\u00fcr die M\u00e4rkte erh\u00f6ht dies die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit, dass Pr\u00e4sident Erdo\u011fan vorgezogene Wahlen ausruft. Er k\u00f6nnte versuchen, aus einer geschw\u00e4chten Opposition Kapital zu schlagen, um sich eine verfassungsrechtliche Mehrheit zu sichern und gleichzeitig vom j\u00fcngsten Disinflationstrend zu profitieren.<\/p>\n\n\n\n
Erdogan k\u00f6nnte jedoch auch abwarten, bis die Energiepreise nachgeben, da das wachsende Leistungsbilanzdefizit der T\u00fcrkei nach wie vor die gr\u00f6sste makro\u00f6konomische Schwachstelle ist. Dieses hat sich vor dem Hintergrund eines robusten Wachstums und einer Geldpolitik, die trotz hoher Leitzinsen nicht restriktiv genug war, um die Binnennachfrage vollst\u00e4ndig abzuk\u00fchlen, verschlechtert.<\/p>\n\n\n\n
Die Marktreaktion erfolgte umgehend. Laut Berichten gab die CBRT kurz nach Bekanntwerden der Nachricht rund 6 Mrd. USD aus, w\u00e4hrend sich die CDS-Spreads ausweiteten. Dies spiegelt erneute Bedenken hinsichtlich einer m\u00f6glichen lokalen Dollarisierung wider. Wir gehen davon aus, dass trotz der bereits hohen Zinsen eine straffere Geldpolitik erforderlich sein wird. Ausgehend von den aktuellen Bewertungen spiegeln t\u00fcrkische Anleihen die Risiken eines negativen Ausfalls, die sich in den kommenden Monaten materialisieren k\u00f6nnten, noch nicht vollst\u00e4ndig wider.<\/p>\n\n\n\n
Iran: Aussichten auf ein Abkommen In der vergangenen Woche verliehen die sich verbessernden Aussichten auf ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran der Risikobereitschaft an den M\u00e4rkten weiteren Schwung. Dies trug dazu bei, dass die Aktienkurse wieder nahe an ihre j\u00fcngsten H\u00f6chstst\u00e4nde heranr\u00fcckten. Die Schlagzeilen sind nach wie vor spekulativ, da bislang keine offizielle […]<\/p>\n","protected":false},"author":22,"featured_media":30225,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[212],"tags":[],"asset-class":[228],"algebris-themes":[278],"class_list":["post-30248","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-views-de","asset-class-credit-de","algebris-themes-global-credit-theme-de"],"acf":[],"yoast_head":"\n