{"id":31127,"date":"2026-07-27T09:03:23","date_gmt":"2026-07-27T09:03:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=31127"},"modified":"2026-07-29T10:00:22","modified_gmt":"2026-07-29T10:00:22","slug":"global-credit-bullets-montag-20-juli-2026-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/de\/market-views-de\/global-credit-bullets-montag-20-juli-2026-2\/","title":{"rendered":"GLOBAL CREDIT BULLETS | Montag, 20. Juli 2026"},"content":{"rendered":"\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong>EZB &#8211; Zinserh\u00f6hung im September r\u00fcckt in den Fokus<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) hat ihre Leitzinsen in der vergangenen Woche, wie erwartet, unver\u00e4ndert belassen. Nachdem sich die \u00d6l- und Gaspreise wieder weitgehend dem Basisszenario angen\u00e4hert haben, sendete EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde die von den M\u00e4rkten erwarteten, moderat restriktiven Signale. Sie betonte, dass innerhalb des EZB-Rats durchaus Stimmen f\u00fcr eine sofortige Zinserh\u00f6hung vorhanden gewesen seien.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gleichzeitig unterstrich sie erneut, dass k\u00fcnftige geldpolitische Entscheidungen ausschliesslich datenabh\u00e4ngig und von Sitzung zu Sitzung getroffen werden. Angesichts der sich dynamisch entwickelnden geopolitischen Lage im Nahen Osten bleibt die Unsicherheit hoch.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Finanzm\u00e4rkte sehen derzeit den September als wahrscheinlichsten Zeitpunkt f\u00fcr den n\u00e4chsten Zinsschritt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung wird aktuell auf rund 90% gesch\u00e4tzt. Vor diesem Hintergrund erscheinen europ\u00e4ische Anleihen attraktiv bewertet, zumal der Markt bereits mehr als zwei weitere Zinserh\u00f6hungen innerhalb der kommenden zw\u00f6lf Monate eingepreist hat.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:28px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong>Iran \u2013 Steigende \u00d6lpreise, zunehmende Risiken<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die vergangene Woche war von einer deutlichen Versch\u00e4rfung der Spannungen im Nahen Osten gepr\u00e4gt. Nachdem sich die Huthi-Rebellen w\u00e4hrend der Eskalation im M\u00e4rz weitgehend zur\u00fcckgehalten hatten, traten sie nun deutlich offensiver auf. Sie drohten mit einer Blockade der Meerenge Bab al-Mandab und griffen Tankschiffe mit Verbindungen zu Saudi-Arabien an.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der \u00d6lpreis stieg zwischenzeitlich wieder auf rund 100 US-Dollar je Barrel und l\u00f6ste einen erneuten Verkauf an den globalen Rentenm\u00e4rkten aus. Bislang beschr\u00e4nkt sich die Marktreaktion jedoch \u00fcberwiegend auf steigende Renditen, w\u00e4hrend eine breite Risikoaversion an den Aktien- und Kreditm\u00e4rkten bislang ausgeblieben ist.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sollten sich die geopolitischen Spannungen weiter versch\u00e4rfen und die Energiepreise dauerhaft auf erh\u00f6htem Niveau bleiben, w\u00fcrde dies insbesondere energieimportierende Staaten unter Druck setzen. \u00c4gypten und die T\u00fcrkei gelten als besonders anf\u00e4llig, da h\u00f6here Energiekosten ihre Leistungsbilanzen zus\u00e4tzlich belasten w\u00fcrden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Innerhalb der Golfregion bleibt Bahrain besonders verwundbar. Eine l\u00e4nger anhaltende Beeintr\u00e4chtigung des Schiffsverkehrs durch die Strasse von Hormus oder eine weitere Eskalation milit\u00e4rischer Auseinandersetzungen w\u00fcrde die ohnehin angespannte fiskalische und makro\u00f6konomische Lage zus\u00e4tzlich versch\u00e4rfen. Belastete Leistungsbilanzen k\u00f6nnten die W\u00e4hrungsreserven weiter unter Druck setzen und letztlich zus\u00e4tzliche finanzielle Unterst\u00fctzung durch die GCC-Staaten erforderlich machen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dennoch bleibt ein weiteres sogenanntes \u201eTACO\u201c-Szenario (\u201eTrump Always Chickens Out\u201c) durchaus denkbar. Angesichts bereits hoher Renditen zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen d\u00fcrfte ein weiterer Anstieg der \u00d6lpreise in Verbindung mit einer anhaltenden Schw\u00e4che an den Aktienm\u00e4rkten den politischen und finanziellen Druck auf eine Deeskalation erh\u00f6hen \u2013 ein Muster, das sich in fr\u00fcheren Marktstressphasen bereits mehrfach beobachten liess.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:28px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Fed \u2013 Geldpolitik von Sitzung zu Sitzung<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Sitzung der US-Notenbank in dieser Woche z\u00e4hlt zu den am schwersten prognostizierbaren der vergangenen Jahre. Das Fehlen klarer Forward Guidance sowie widerspr\u00fcchliche Signale einzelner FOMC-Mitglieder haben sowohl hinsichtlich der bevorstehenden Zinsentscheidung als auch des weiteren geldpolitischen Kurses erhebliche Unsicherheit geschaffen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Klassische geldpolitische Modelle \u2013 darunter die Taylor-Regel \u2013 deuten weiterhin darauf hin, dass das aktuelle Zinsniveau angesichts des robusten nominalen Wirtschaftswachstums eigentlich h\u00f6her liegen m\u00fcsste. Zwar sorgten die j\u00fcngsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten f\u00fcr eine gewisse Entspannung, dennoch preisen die Finanzm\u00e4rkte weiterhin einen restriktiveren Zinspfad ein. \u00dcber die kommenden Sitzungen hinweg werden derzeit mehr als zwei zus\u00e4tzliche Zinserh\u00f6hungen erwartet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Neben der kurzfristigen Zinsentscheidung wird in den kommenden Monaten insbesondere die zuk\u00fcnftige Entwicklung der Bilanz der US-Notenbank im Mittelpunkt stehen. Kevin Warsh hat die Gr\u00f6sse der Notenbankbilanz in der Vergangenheit wiederholt kritisch beurteilt. Eine beschleunigte Bilanzverk\u00fcrzung m\u00fcsste jedoch mit grosser Umsicht erfolgen, da sie erhebliche Auswirkungen auf die Marktliquidit\u00e4t und die Stabilit\u00e4t der Finanzm\u00e4rkte haben k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:28px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\">Algebris Investments&#8217; <em>Global Credit Team<\/em><\/h5>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>EZB &#8211; Zinserh\u00f6hung im September r\u00fcckt in den Fokus Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) hat ihre Leitzinsen in der vergangenen Woche, wie erwartet, unver\u00e4ndert belassen. Nachdem sich die \u00d6l- und Gaspreise wieder weitgehend dem Basisszenario angen\u00e4hert haben, sendete EZB-Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde die von den M\u00e4rkten erwarteten, moderat restriktiven Signale. 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