{"id":4209,"date":"2018-03-15T17:57:14","date_gmt":"2018-03-15T17:57:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/fund\/algebris-core-italy-fund-2\/"},"modified":"2026-05-21T14:49:45","modified_gmt":"2026-05-21T14:49:45","slug":"algebris-core-italy-fund","status":"publish","type":"fund","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/fund\/algebris-core-italy-fund\/","title":{"rendered":"Algebris Core Italy Fund"},"content":{"rendered":"\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"il-fondo\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Il fondo<\/h2>\n\n\n\n<div class=\"large-text\">\n    <div class=\"sidebar__innerblock\">\n\n<p style=\"text-transform:none\"><strong>Algebris Core Italy Fund&nbsp;<\/strong>mira a generare rendimenti adeguati per il rischio su un orizzonte temporale di medio-lungo periodo.<\/p>\n\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n<p>Il fondo investe principalmente in&nbsp;<strong>titoli azionari di societ\u00e0 italiane<\/strong>, con un focus sul segmento delle piccole e medie imprese. Algebris fa leva sull\u2019ampia conoscenza del settore finanziario e del tessuto imprenditoriale italiani per identificare un\u2019ampia e variegata gamma di opportunit\u00e0 d\u2019investimento nel Paese. Il fondo punta ad ottenere un rendimento totale superiore al benchmark di riferimento (90% FTSE Italy All Share Capped e 10% liquidit\u00e0).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"\ud83c\uddee\ud83c\uddf9 Fund clips | Algebris Core Italy Fund (Aprile 2025)\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/KHaAvIgXnC0?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Nelle nostre analisi, ricerchiamo societ\u00e0 con fondamentali solidi e valutazioni interessanti, concentrandoci su opportunit\u00e0 sottostimate per offrire ai nostri investitori rendimenti superiori corretti per il rischio nel lungo periodo.<\/p>\n\n\n\n<p>Il fondo&nbsp;<strong>Algebris Core Italy<\/strong>&nbsp;\u00e8 incluso tra gli investimenti consentiti dalla&nbsp;<strong>normativa italiana sui PIR<\/strong>&nbsp;(Piani Individuali di Risparmio).<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019esposizione valutaria del fondo \u00e8 sistematicamente coperta rispetto alla Valuta Base (Euro).<\/p>\n\n\n\n<p>Il fondo pu\u00f2 essere classificato e trattato come un&nbsp;<strong>prodotto finanziario non complesso<\/strong>&nbsp;secondo la normativa MiFID II.<\/p>\n\n\n\n<p>La politica di esclusione del fondo \u00e8 stata aggiornata a settembre 2025. Per saperne di pi\u00f9, <a href=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/Algebris-Core-Italy-Fund-e-Algebris-Global-Credit-Opportunities-Fund-Cambiamenti-alla-politica-di-esclusione-Settembre-2025.pdf\">clicca qui<\/a>.<\/p>\n\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"termini\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"fund-terms\">\n\n            <h2 class=\"title\">Fondo &#8211; Termini<\/h2>\n    \n    <div class=\"terms\">\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Inception date<\/span>\n            <span class=\"value\">13 ottobre 2017<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Valuta di base<\/span>\n            <span class=\"value\">Euro<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Investimento minimo<\/span>\n            <span class=\"value\" data-fundclass=\"minimum_investment\">&#8211;<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Domicilio<\/span>\n            <span class=\"value\">Irlanda<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Commissione di gestione<\/span>\n            <span class=\"value\" data-fundclass=\"management_fee\">&#8211;<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Ticker BBG<\/span>\n            <span class=\"value\" data-fundclass=\"bbg\">&#8211;<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Liquidit\u00e0<\/span>\n            <span class=\"value\">Giornaliera<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">Commissione di performance<\/span>\n            <span class=\"value\" data-fundclass=\"incentive_fee\">&#8211;<\/span>\n        <\/div>\n        <div class=\"term\">\n            <span class=\"label\">ISIN<\/span>\n            <span class=\"value\" data-fundclass=\"isin\">&#8211;<\/span>\n        <\/div>\n    <\/div>\n<\/div>\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"commento\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"fund-commentary\">\n    <div class=\"acf-innerblocks-container\">\n\n<h2 class=\"wp-block-heading main-title\">Commento del gestore<\/h2>\n\n<\/div>\n            <select name=\"monthly-commentary-select\" class=\"fund-commentary__select\">\n                            <option value=\"1777038338\">Aprile 2026<\/option>\n                            <option value=\"1774622340\">Marzo 2026<\/option>\n                            <option value=\"1771597079\">Febbraio 2026<\/option>\n                            <option value=\"1769176306\">Gennaio 2026<\/option>\n                            <option value=\"1766584411\">Dicembre 2025<\/option>\n                            <option value=\"1764169363\">Novembre 2025<\/option>\n                            <option value=\"1761229724\">Ottobre 2025<\/option>\n                            <option value=\"1758794494\">Settembre 2025<\/option>\n                            <option value=\"1754643681\">Agosto 2025<\/option>\n                            <option value=\"1753952845\">Luglio 2025<\/option>\n                            <option value=\"1747211520\">Maggio 2025<\/option>\n                            <option value=\"1744721231\">Aprile 2025<\/option>\n                            <option value=\"1742459180\">Marzo 2025<\/option>\n                    <\/select>\n    \n    <div class=\"fund-commentary__container\">\n                                    <div class=\"commentary\" data-time=\"1777038338\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario globale ha messo a segno in aprile un marcato rialzo in un contesto di rinnovata propensione al rischio (MSCI World: +9,6% in USD, +7,9% in EUR), nonostante il perdurare delle tensioni geopolitiche, con lo stretto di Hormuz ancora fortemente compromesso e il Brent salito oltre 110 dollari al barile a fine mese. Il principale catalizzatore \u00e8 stato un deciso ritorno degli investitori sui titoli legati all\u2019AI, che ha spinto S&amp;P 500 e Nasdaq su nuovi massimi storici. I mercati emergenti hanno registrato la performance pi\u00f9 brillante, trainati dai forti rialzi di Taiwan (+26,2%) e Corea del Sud (+38,2%), a conferma del loro ruolo centrale nella catena globale dei semiconduttori per l\u2019AI.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario statunitense ha sovraperformato il resto dei mercati sviluppati (S&amp;P 500: +10,5%), sostenuto da una stagione degli utili particolarmente solida: circa l\u201984% delle societ\u00e0 che hanno pubblicato i risultati ha superato le attese degli analisti, ben al di sopra della media storica, con una crescita stimata degli EPS del 14,5% su base annua. Lo stile growth ha nettamente sovraperformato il value, con una partecipazione significativa anche dei titoli tecnologici a minore capitalizzazione. Sul fronte macro, la Fed ha mantenuto i tassi invariati, in un contesto in cui i dati sulla crescita sono rimasti favorevoli.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario europeo ha chiuso in rialzo, ma in misura pi\u00f9 contenuta (Stoxx Europe 600: +5,6%), penalizzato dal protrarsi del conflitto. Diversi indicatori macro hanno segnalato una contrazione dell\u2019attivit\u00e0 nell\u2019Eurozona, evidenziando l\u2019impatto reale e crescente delle persistenti interruzioni nelle forniture energetiche. Come la Fed, anche la BCE ha lasciato invariati i tassi, pur adottando un tono pi\u00f9 <em>hawkish<\/em>. In questo contesto, l\u2019azionario italiano ha sovraperformato i principali indici europei (FTSE Italy All Share: +9,5%). Tutti i settori, ad eccezione delle materie prime, hanno chiuso il mese in territorio positivo, con tecnologia (STMicroelectronics, Technoprobe), finanziari e alcuni industriali selezionati (Prysmian, societ\u00e0 HVAC) che hanno contribuito in misura rilevante alla sovraperformance.<\/p>\n\n\n\n<p>Nel complesso, i mercati restano in un clima di rinnovata propensione al rischio, sostenuti dalla solidit\u00e0 degli utili e della guidance societaria, mentre gli investitori attendono ulteriori sviluppi sia sul fronte geopolitico sia su quello della politica monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Focus sul Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Abbiamo aumentato l\u2019esposizione al comparto dei semiconduttori, incrementando la posizione in STMicroelectronics, che riteniamo possa beneficiare dell\u2019attuale ciclo rialzista trainato dalla domanda legata all\u2019AI.<\/li>\n\n\n\n<li>Abbiamo ricostituito l\u2019esposizione ai finanziari dopo il sell-off legato al conflitto in Iran. Le prospettive per il settore restano positive, poich\u00e9 tassi di interesse pi\u00f9 elevati pi\u00f9 a lungo e una solida attivit\u00e0 sui mercati continuano a sostenere gli utili.<\/li>\n\n\n\n<li>Abbiamo ridotto alcune posizioni nei beni discrezionali, alla luce di prospettive meno favorevoli per i consumi e di attese sugli utili pi\u00f9 prudenti.<\/li>\n\n\n\n<li>Abbiamo ridotto parte dell\u2019esposizione al settore della difesa, ritenendo che la fase di accumulo degli ordini abbia raggiunto il picco, mentre i governi europei stanno ora ridimensionando i piani di forte aumento della spesa militare a fronte di vincoli di bilancio crescenti.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<strong><\/strong><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1774622340\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le azioni globali hanno registrato una marcata correzione a marzo (MSCI World: -6,3% in USD, -4,1% in EUR) dopo che gli Stati Uniti e Israele hanno avviato un\u2019operazione militare in Iran all\u2019inizio del mese. In risposta, l\u2019Iran ha condotto diversi attacchi contro i Paesi del Golfo e bloccato lo Stretto di Hormuz, spingendo il prezzo del petrolio oltre i 100 dollari al barile. Con gli investitori che hanno iniziato a scontare la prospettiva di un conflitto prolungato, le azioni e la maggior parte delle materie prime, ad eccezione del petrolio, sono finite sotto pressione, il dollaro si \u00e8 rafforzato e i rendimenti obbligazionari hanno registrato un forte rialzo.<\/p>\n\n\n\n<p>Il mercato azionario statunitense ha registrato un calo pi\u00f9 contenuto nel corso del mese (S&amp;P 500: -5,0%), sovraperformando la maggior parte dei mercati avanzati, poich\u00e9 il Paese \u00e8 molto meno esposto alle importazioni energetiche dal Medio Oriente. La leadership di mercato ha continuato a ruotare lontano dai titoli tecnologici a mega-capitalizzazione, mentre il comparto energetico ha sovraperformato sulla scia dell\u2019aumento dei prezzi del petrolio e dei crescenti timori inflazionistici. Sul fronte macroeconomico, la Fed ha lasciato i tassi invariati, mentre i dati sono rimasti contrastanti.<\/p>\n\n\n\n<p>Le azioni europee sono state tra le pi\u00f9 penalizzate (Stoxx Europe 600: -7,5%), riflettendo la maggiore dipendenza della regione dai flussi di petrolio e gas che transitano attraverso Hormuz. La performance settoriale \u00e8 stata diffusamente negativa, con l\u2019energia come unica eccezione rilevante, mentre i beni di consumo discrezionali e gli industriali hanno sottoperformato, con gli investitori che hanno progressivamente incorporato nei prezzi un rischio crescente di stagflazione. Anche la BCE ha lasciato i tassi invariati, avvertendo esplicitamente che il conflitto in Medio Oriente aveva aumentato i rischi al rialzo per l\u2019inflazione e quelli al ribasso per la crescita.<\/p>\n\n\n\n<p>In questo contesto, anche le azioni italiane hanno corretto bruscamente, azzerando i guadagni da inizio anno (FTSE Italy All Share: -6,6%). La performance \u00e8 stata fortemente polarizzata: i titoli dell\u2019energia e dei materiali di base hanno tenuto bene, registrando guadagni a doppia cifra, sostenuti dall\u2019aumento dei prezzi del petrolio e da un posizionamento pi\u00f9 difensivo da parte degli investitori, mentre i finanziari hanno rappresentato un chiaro freno per l\u2019indice.<\/p>\n\n\n\n<p>Nel complesso, i mercati restano fortemente guidati dagli sviluppi geopolitici, sebbene il sentiment sia migliorato ad aprile con l\u2019aumento della probabilit\u00e0 di un accordo di pace.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Focus sul Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Nel contesto della guerra in Iran e alla luce del contesto macroeconomico in deterioramento, abbiamo continuato a ridurre l\u2019esposizione ai finanziari e ad alcuni nomi industriali maggiormente esposti all\u2019aumento dei prezzi del petrolio.<\/li>\n\n\n\n<li>Abbiamo avviato una posizione in Eni, beneficiaria nel breve ciclo di prezzi pi\u00f9 elevati di petrolio e gas e di un mercato energetico pi\u00f9 teso.<\/li>\n\n\n\n<li>Abbiamo aumentato l\u2019esposizione a nomi con una correlazione limitata al ciclo macroeconomico (ad esempio Lottomatica) e con solidi trend di crescita sottostanti (ad esempio Prysmian).<\/li>\n\n\n\n<li>Nel comparto dei beni discrezionali, abbiamo continuato ad aumentare la posizione in Ferrari. Il titolo ha corretto dopo che il management ha presentato, in occasione dell\u2019ultimo Capital Market Day, obiettivi inferiori alle attese del consenso. Riteniamo ora che la valutazione sia pi\u00f9 interessante, mentre le prospettive di crescita della societ\u00e0 rimangono solide.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<strong><\/strong><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1771597079\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le azioni globali hanno registrato guadagni modesti a febbraio (MSCI World: +0,8% in USD, +1,2% in EUR), con i mercati extra-USA che hanno sovraperformato gli Stati Uniti, mentre gli investitori hanno continuato a ridurre l\u2019esposizione ai titoli growth a grande capitalizzazione con valutazioni elevate, in particolare nel settore tecnologico.<\/p>\n\n\n\n<p>Il mercato azionario statunitense ha segnato una lieve flessione nel corso del mese (S&amp;P 500: -0,8%) in un contesto di maggiore volatilit\u00e0. Il comparto software \u00e8 stato penalizzato poich\u00e9 gli investitori hanno riconsiderato le aspettative di crescita di lungo periodo riflesse nelle valutazioni di queste societ\u00e0, in un contesto di crescenti timori che modelli di IA sempre pi\u00f9 sofisticati possano automatizzare parti del tradizionale stack software. Al contrario, i settori difensivi come utilities, materiali e beni di consumo di base hanno sovraperformato. Sul fronte macroeconomico, i dati in arrivo sono stati contrastanti e la Fed ha lasciato i tassi invariati, con i mercati che ora si aspettano due tagli dei tassi nei prossimi dodici mesi. L\u2019azionario ha recuperato parzialmente terreno nella parte finale del mese dopo una sentenza della Corte Suprema che ha bloccato la maggior parte dei dazi di Trump.<\/p>\n\n\n\n<p>Le azioni europee hanno continuato a sovraperformare a febbraio (Stoxx Europe 600: +3,9%), sostenute dal miglioramento dei dati economici e dalla continua riallocazione dei flussi lontano dai mercati statunitensi. I settori energia, servizi di comunicazione e immobiliare hanno trainato la performance, mentre sanit\u00e0, tecnologia e finanziari hanno sottoperformato. Anche la BCE ha lasciato i tassi invariati in un contesto di ulteriore rallentamento dell\u2019inflazione, mentre il PMI manifatturiero dell\u2019area euro \u00e8 salito ai massimi degli ultimi sei mesi, riaccendendo le speranze di una ripresa ciclica.<\/p>\n\n\n\n<p>In questo contesto, le azioni italiane hanno accelerato nel corso del mese (FTSE Italy All Share: +3,1%). Tutti i settori, ad eccezione dei finanziari, hanno registrato guadagni, guidati dall\u2019energia \u2014 sostenuta dall\u2019aumento dei prezzi del petrolio in un contesto di crescenti tensioni in Medio Oriente \u2014 nonch\u00e9 dalle telecomunicazioni e dai materiali di base.<\/p>\n\n\n\n<p>Dopo la chiusura dei mercati il 27 febbraio, gli Stati Uniti e Israele hanno avviato azioni militari contro l\u2019Iran, modificando in modo significativo il contesto geopolitico in vista di marzo.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Focus sul Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio:<br>&#8211; Abbiamo progressivamente ridotto la nostra esposizione al settore finanziario dopo la forte performance registrata nel 2025. Sebbene la maggior parte dei titoli offra ancora rendimenti a doppia cifra in termini di flussi di cassa attraverso dividendi e riacquisti di azioni proprie, riteniamo che il potenziale di rialzo sia ormai in gran parte gi\u00e0 incorporato nei prezzi.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8211; Abbiamo aumentato la nostra esposizione al settore industriale in previsione di una ripresa ciclica degli utili, mantenendo al contempo un approccio selettivo verso le societ\u00e0 con un solido trend.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8211; Nel settore dei beni discrezionali, abbiamo avviato una posizione in Ferrari. Il titolo ha registrato una flessione dopo la presentazione di obiettivi inferiori alle attese del consenso durante il Capital Markets Day (CMD). Riteniamo ora che la valutazione sia pi\u00f9 interessante e che le prospettive di crescita rimangano solide.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<strong><\/strong><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1769176306\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>I mercati azionari globali hanno iniziato il 2026 in territorio positivo (MSCI World: +2,3% in USD, +1,1% in EUR), sostenuti da un miglioramento della propensione al rischio nonostante l\u2019intensificarsi delle tensioni geopolitiche. Dati macroeconomici superiori alle attese e un\u2019inflazione moderata hanno rafforzato uno scenario \u201cGoldilocks\u201d, alimentando le aspettative di crescita. Il capitale ha iniziato a fluire in altre aree del mercato oltre le large cap statunitensi, con i Paesi emergenti che hanno rappresentato l\u2019area a migliore performance. Infine, le materie prime hanno proseguito il rally, in un contesto di indebolimento del dollaro rispetto all\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n<p>Negli Stati Uniti, i listini hanno registrato rialzi pi\u00f9 contenuti (indice S&amp;P 500: +1,4%), favoriti da un forte recupero nella parte finale del mese. Il movimento \u00e8 stato sostenuto da risultati societari solidi, dal perdurare dell\u2019entusiasmo sull\u2019AI e dalle aspettative di un futuro allentamento della politica monetaria da parte della Fed. La volatilit\u00e0 \u00e8 aumentata a tratti, complice l\u2019emergere di nuove minacce tariffarie, le preoccupazioni sull\u2019indipendenza della Federal Reserve e i primi segnali di rallentamento nel settore dei consumi e del manifatturiero. In questo contesto, Kevin Warsh \u00e8 stato nominato nuovo Presidente della Fed. A livello settoriale, i finanziari hanno guidato la performance, con progressi anche per industriali e materiali. Il comparto tecnologico ha invece chiuso leggermente in calo, penalizzato da timori sulle valutazioni e da possibili impatti tariffari sulle catene di fornitura.<\/p>\n\n\n\n<p>In Europa, i mercati azionari hanno registrato rendimenti sostenuti a gennaio (indice STOXX Europe 600: +3,2%), grazie a sorprese macroeconomiche positive e un rimbalzo dei titoli ciclici nei settori IT (in particolare semiconduttori), energia e utility. Al contrario, consumi discrezionali e real estate hanno sottoperformato. Le notizie geopolitiche, in particolare la retorica statunitense su Groenlandia e dazi, hanno temporaneamente pesato sul sentiment a met\u00e0 mese, per poi attenuarsi dopo il Forum di Davos.<\/p>\n\n\n\n<p>In questo contesto, il mercato azionario italiano ha avviato l\u2019anno in modo positivo ma pi\u00f9 moderato (indice FTSE Italia All-Share: +0,9%). Il comparto bancario, che rappresenta oltre la met\u00e0 dell\u2019indice, \u00e8 rimasto sostanzialmente stabile. La buona tenuta dei titoli dei settori industriali, energia e tecnologia \u00e8 stata compensata dalla debolezza dei settori consumi e materiali. Guardando avanti, l\u2019attenzione degli investitori resta concentrata sull\u2019imminente stagione delle trimestrali e sulla guidance per il 2026, oltre che sull\u2019evoluzione dei principali eventi geopolitici.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Focus sul Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Il fondo Algebris Core Italy Fund (Classe EB) ha registrato una performance di 0.28% a gennaio. I principali contributori sono stati le nostre partecipazioni core nel settore industriale, mentre i principali detrattori sono da identificarsi tra finanziari e settore utility.<\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio, abbiamo aumentato l\u2019esposizione al settore energetico (con focus su societ\u00e0 di servizi offshore con potenziale rialzo idiosincratico), al settore delle telecomunicazioni (bilanci solidi, forte generazione di free cash flow e dinamiche di consolidamento favorevoli) e al settore sanitario (ci aspettiamo un\u2019accelerazione della crescita e un recupero delle valutazioni dai minimi). Abbiamo ridotto l\u2019esposizione a finanziari e industriali, prendendo profitto su alcuni titoli dopo la solida performance del 2025, ritenendo pi\u00f9 contenuto il potenziale di un ulteriore apprezzamento.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<strong><\/strong><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1766584411\">\n                    \n<p>\u2022 I mercati azionari globali sono saliti a dicembre, chiudendo l\u2019anno in territorio nettamente positivo, con diversi indici vicini ai massimi storici.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Il mercato azionario italiano ha sovraperformato, sostenuto dal comparto bancario e dal recupero di alcuni titoli ciclici. Il clima \u201crisk-on\u201d ha invece penalizzato i titoli pi\u00f9 difensivi.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Il fondo Algebris Core Italy Fund (EB EUR) ha registrato un rendimento del +3,4% nel mese di dicembre, sovraperformando il benchmark (+2,8%). I principali contributori del mese sono stati Unicredit, Banca Monte dei Paschi e Intesa Sanpaolo, mentre i principali detrattori sono stati Moncler, Moltiply e Ferrari.<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1764169363\">\n                    \n<p>\u2022 I mercati azionari globali hanno registrato una pausa nel mese di novembre, poich\u00e9 una solida stagione di trimestrali del terzo trimestre\u2014con oltre due terzi delle societ\u00e0 dell\u2019S&amp;P 500 sopra le attese\u2014non \u00e8 stata sufficiente a compensare il riemergere delle preoccupazioni per valutazioni elevate nei comparti tech e dell\u2019intelligenza artificiale e per l\u2019evoluzione delle aspettative sulle politiche delle banche centrali.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Il mercato azionario italiano ha chiuso in territorio positivo, sostenuto dai titoli bancari e dai comparti difensivi, con un rimbalzo anche in alcuni titoli selezionati del settore dei beni di consumo e del settore industriale. I titoli legati alla difesa hanno invece sottoperformato, in scia alle aspettative di un accordo tra Russia e Ucraina. \u2022 Il fondo Algebris Core Italy Fund (EB EUR) ha registrato un rendimento del +1,2% nel mese di novembre, sovraperformando il benchmark (+0,5%). I principali contributori del mese sono stati Zegona Communication, LU-VE e De Longhi, mentre i principali detrattori sono stati TXT e-solutions, Reply e Moltiply Group.<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1761229724\">\n                    \n<p>\u2022 I mercati azionari globali hanno registrato un rialzo nel mese di ottobre, proseguendo la fase positiva grazie a risultati societari solidi, a un miglioramento del sentiment sul commercio internazionale e a tassi di interesse pi\u00f9 bassi. Il dollaro si \u00e8 inoltre rafforzato rispetto all\u2019euro per la prima volta da diversi mesi.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Il mercato azionario italiano ha a sua volta chiuso in territorio positivo, seppur in misura pi\u00f9 contenuta, sostenuto dai titoli del settore utilities e finanziario, che hanno riportato un solido avvio della stagione delle trimestrali del terzo trimestre, mentre i titoli dei beni discrezionali e del settore IT hanno sottoperformato.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 In questo contesto, il fondo Algebris Core Italy Fund<sup>(1)<\/sup> ha registrato un rendimento del +0,8%, lievemente inferiore a quello del benchmark (+1,2%). I principali contributori del mese sono stati Interpump, Leonardo e BPER, mentre i principali detrattori sono stati Rheinmetall, Lottomatica e Ariston.<\/p>\n\n\n\n<p><sup>(1) <\/sup>Classe EB<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1758794494\">\n                    \n<p>\u2022 I mercati azionari globali hanno registrato una performance positiva nel mese di settembre, nonostante la consueta debolezza stagionale del periodo, sostenuti da un\u2019inflazione contenuta, dal crescente ottimismo riguardo a un possibile allentamento monetario e dal rinnovato slancio dei titoli mega-cap legati all\u2019intelligenza artificiale.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Le azioni italiane hanno nel complesso rispecchiato l\u2019andamento dei mercati europei, sostenuti dalla solidit\u00e0 del settore bancario e dal recupero del settore industriale, mentre il settore dei beni discrezionali e quello sanitario hanno evidenziato una performance pi\u00f9 debole. Dopo un avvio d\u2019anno moderato, anche il segmento delle small e mid-cap ha mostrato segnali di slancio.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 In questo contesto, il Fondo Algebris Core Italy Fund<sup>(1) <\/sup>ha registrato un rendimento dell\u2019+1,8% a settembre. I principali contributi positivi sono arrivati da AVIO, Rheinmetall e Prysmian, mentre i maggiori detrattori sono stati Brunello Cucinelli, Banca Monte dei Paschi e Amplifon.<\/p>\n\n\n\n<p><sup>(1) <\/sup>Classe EB<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1754643681\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<br><br><\/strong>I mercati azionari globali hanno chiuso in rialzo nel mese di agosto (MSCI World: +4,0% in USD, +2,6% in EUR), poich\u00e9 i deboli dati sul mercato del lavoro statunitense e i commenti di Powell a Jackson Hole hanno spostato le aspettative verso un allentamento monetario, con i mercati che ora prezzano un probabile taglio dei tassi Fed di 25 punti base a settembre. Nonostante ci\u00f2, le tensioni geopolitiche sono rimaste elevate, con l\u2019intensificarsi dei conflitti in Medio Oriente e in Ucraina dopo che, a fine mese, sono svanite le speranze di un accordo di pace.<\/p>\n\n\n\n<p>Negli Stati Uniti, i mercati azionari hanno registrato guadagni consistenti nonostante l\u2019elevata volatilit\u00e0 (S&amp;P500: +3,7%), sostenuti da solidi risultati del secondo trimestre, con tre quarti delle aziende che hanno superato le stime con il margine pi\u00f9 ampio dal 2021. Il sentiment \u00e8 stato ulteriormente favorito da un PMI di agosto positivo e dalla notizia che l\u2019amministrazione statunitense acquisir\u00e0 una partecipazione del 10% in Intel per sostenere la produzione domestica di semiconduttori. Questi guadagni si sono realizzati nonostante le pressioni di met\u00e0 mese dovute alle revisioni al ribasso dei dati occupazionali e a un rapporto del MIT secondo cui i progetti pilota sull\u2019IA non stanno ancora incrementando i ricavi aziendali.<\/p>\n\n\n\n<p>Anche i mercati azionari europei hanno chiuso in rialzo ad agosto (STOXX Europe 600: +2,9%), sostenuti da dati sull\u2019attivit\u00e0 economica resilienti, che indicano condizioni di business in espansione. La performance settoriale \u00e8 risultata eterogenea: il comparto energetico e quello dei beni di consumo discrezionali hanno sovraperformato, con il settore auto favorito dall\u2019accordo sui dazi siglato con gli Stati Uniti a fine luglio, mentre i settori industriale e tecnologico hanno sottoperformato. La performance regionale \u00e8 stata frenata dalle azioni francesi, con il CAC 40 in calo dello 0,9% a causa di una maggiore incertezza politica dopo il voto di sfiducia.<\/p>\n\n\n\n<p>In questo contesto, il mercato azionario italiano ha nuovamente sovraperformato (FTSE Italia All Share: +5,6%), trainato dal settore finanziario e dal rimbalzo dei titoli industriali, incluso quello automobilistico. La rinnovata fiducia degli investitori \u00e8 stata rafforzata dalla stabilit\u00e0 politica, con lo spread BTP-Bund sceso ai minimi da vent\u2019anni, sotto gli 80 punti base.<\/p>\n\n\n\n<p>Con la stagione degli utili ormai conclusa, l\u2019attenzione degli investitori si sposta ora sui segnali di politica monetaria delle banche centrali e sui prossimi dati macroeconomici.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Performance di Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Ad agosto, il fondo Algebris Core Italy ha registrato una performance positiva (+6,8%), sovraperformando il relativo benchmark &#8211; composto per il 90% dall\u2019indice FTSE Italy All Share Capped e per il 10% da liquidit\u00e0 &#8211; che ha segnato un +5,6%. I principali tre contributori del mese sono stati Fincantieri, Banca Mediolanum e SOL, mentre i principali detrattori sono stati TXT e-solutions, Buzzi e Garofalo Healthcare.<\/p>\n\n\n\n<p>Per quanto riguarda l&#8217;attivit\u00e0 di portafoglio, abbiamo proseguito con le vendite di IVECO, che ha recentemente raggiunto un accordo per cedere le proprie attivit\u00e0 a Leonardo (divisione difesa) e a Tata Motors (resto del business), e non vediamo ulteriori margini di rialzo ai prezzi attuali.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<br><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1753952845\">\n                    \n<p><strong>Commento di Mercato<br><br><\/strong>A luglio, l&#8217;azionario globale ha registrato il terzo mese consecutivo di guadagni (Indice MSCI World: +1,4% in USD, +4,5% in EUR). La performance positiva \u00e8 stata supportata dalla riduzione del rischio commerciale dopo che gli Stati Uniti hanno finalizzato accordi con Giappone, Unione Europea, Corea del Sud e Filippine, tra gli altri. Anche i mercati valutari hanno invertito la rotta, con il dollaro che ha registrato un forte rialzo in risposta al tono <em>hawkish<\/em> del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, che ha ridotto le aspettative di un allentamento delle politiche monetarie nel breve termine.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario statunitense ha registrato una performance positiva (+2,4%) sostenuto da una forte stagione degli utili del secondo trimestre, in particolare nei settori tecnologico, delle comunicazioni e finanziario, mentre i titoli dei settori energetico e sanitario hanno sottoperformato. I dati economici hanno confermato la resilienza, con il PIL del secondo trimestre che ha sorpreso al rialzo con una crescita del +3% su base annua. La Federal Reserve ha lasciato i tassi invariati, e Powell ha ribadito una posizione cauta, resistendo alla crescente pressione politica del presidente Trump per un cambiamento verso una politica pi\u00f9 accomodante.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario europeo \u00e8 rimbalzato (STOXX Europe 600: +1,8%), annullando le perdite di giugno. Un accordo atteso da tempo tra Stati Uniti e Unione Europea, che ha introdotto un\u2019aliquota tariffaria del 15%, ha contribuito a ridurre l\u2019incertezza commerciale. La crescita degli utili \u00e8 rimasta contenuta, in particolare tra le aziende sensibili ai cambiamenti nelle abitudini di spesa dei consumatori. La BCE, come la Fed, ha mantenuto i tassi invariati, ma ha adottato un tono pi\u00f9 accomodante, segnalando una maggiore flessibilit\u00e0 futura.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario italiano ha nuovamente sovraperformato (ITLMS: +3,9%), grazie a una forte performance del settore bancario e di alcune societ\u00e0 esposte al trend verso la transizione elettrica (Prysmian). Banche come Unicredit, BPER, Banco BPM e Intesa Sanpaolo hanno tutte registrato un aumento di circa il 10%, sostenute dai solidi risultati del secondo trimestre. Alcune aree dei settori dei consumi e industriale sono rimaste deboli, con Amplifon, Stellantis e STMicroelectronics tra i principali detrattori.<\/p>\n\n\n\n<p>Con la stagione degli utili che si avvicina alla fine, l\u2019attenzione degli investitori si sposter\u00e0 verso i segnali di politica monetaria delle banche centrali e gli indicatori macroeconomici.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Performance di Portafoglio<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>A luglio, il fondo Algebris Core Italy ha registrato una performance positiva (+2,9%), in linea con il relativo benchmark &#8211; composto per il 90% dall\u2019indice FTSE Italy All Share Capped e per il 10% da liquidit\u00e0 &#8211; che ha segnato un +2,7%. La performance \u00e8 stata sostenuta da guadagni solidi nei titoli finanziari (Unicredit, BPER, Intesa San Paolo) e da nomi legati alla difesa (Avio, Fincantieri, Iveco, che ha venduto la sua divisione difesa a Leonardo e il business dei camion a Tata Motors), mentre il principale detrattore \u00e8 stato Amplifon, che ha riportato risultati deludenti.<\/p>\n\n\n\n<p>Per quanto riguarda l&#8217;attivit\u00e0 di portafoglio, abbiamo aperto una posizione in Stellantis (approfittando del calo post-risultati, prevedendo un rimbalzo nei volumi e guadagni di quota di mercato con il lancio di nuovi modelli), BPER (valutazione interessante e acquisizioni strategiche con BPSO) e Banca Generali (modello di business solido, la recente debolezza del titolo ha reso la valutazione pi\u00f9 interessante). Abbiamo ridotto le posizioni in BMPS e Terna per realizzare profitti e reinvestire in nuovi titoli.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Strategia<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1747211520\">\n                    \n<p>Abbiamo aperto una posizione in Interpump, poich\u00e9 ci aspettiamo un miglioramento dei fondamentali del mercato dopo gli ultimi dodici mesi deboli. Il titolo \u00e8 ora interessante sia dal punto di vista della valutazione che della generazione di cassa.<\/p>\n\n\n\n<p>Abbiamo continuato ad aumentare l\u2019esposizione in Prysmian, supportati da solide prospettive di crescita nel medio termine, trainate da trend strutturali legati alla transizione elettrica, alla previsione di ricavi elevati grazie a un solido portafoglio ordini ed alla crescita continua dei margini.<\/p>\n\n\n\n<p>Abbiamo incrementato la posizione in Amplifon in seguito alla recente flessione del titolo, con l&#8217;obiettivo di beneficiare di una prospettiva pi\u00f9 costruttiva per il settore MedTech.<\/p>\n\n\n\n<p>Abbiamo ridotto le posizioni in Lottomatica e Buzzi, realizzando profitti dopo la forte performance dall\u2019inizio dell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n<p>Abbiamo chiuso la posizione in Campari, in considerazione della persistente debolezza delle prospettive del settore degli spirits e del rischio di ulteriori ribassi dovuti a potenziali tariffe specifiche del settore.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1744721231\">\n                    \n<p><em>Commento di Mercato<\/em><strong><br><br><\/strong>I mercati azionari globali hanno subito una contrazione nel mese di aprile, a seguito dell\u2019annuncio di dazi pi\u00f9 estesi e punitivi del previsto, che ha innescato forti svendite all\u2019inizio del mese. I mercati hanno successivamente recuperato gran parte delle perdite, dopo che il presidente Trump ha attenuato la sua posizione, ritirando anche la minaccia di rimuovere il Presidente della Federal Reserve Jerome Powell per la riluttanza della banca centrale ad abbassare i tassi d\u2019interesse.<\/p>\n\n\n\n<p>Le azioni statunitensi hanno riportato performance inferiori rispetto alla maggior parte dei mercati globali, con l\u2019S&amp;P 500 in calo dello 0,68%. Lo shock iniziale sui dazi, insieme all\u2019indebolimento dei dati economici e al calo della fiducia dei consumatori, ha pesato sulla propensione agli investimenti e ai consumi.<\/p>\n\n\n\n<p>Anche le azioni dell\u2019Eurozona hanno chiuso in calo, con l\u2019indice Euro Stoxx 600 in ribasso dello 0,50%. I timori legati al commercio e i dati macroeconomici poco incoraggianti, in particolare nei servizi e nel settore manifatturiero, hanno messo sotto pressione i mercati, sebbene le aspettative le aspettative di un ulteriore allentamento monetario hanno fornito un certo sostegno. Il calo dei rendimenti europei ha contribuito all\u2019apprezzamento dell\u2019euro rispetto al dollaro USA.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019azionario italiano ha registrato una performance complessivamente stabile, con guadagni nei settori difensivi come telecomunicazioni e beni di consumo primari compensati dalla debolezza dei settori dei beni di consumo discrezionali ed energia, quest\u2019ultimo influenzato dal forte calo dei prezzi del petrolio.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Performance di Portafoglio<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Algebris Core Italy Fund ha registrato un incremento del 2,1% ad aprile (rispetto ad un benchmark stazionario). La performance \u00e8 stata trainata dai forti contributi di Lottomatica, che ha beneficiato di prospettive favorevoli e di un profilo pienamente domestico, nonch\u00e9 di Fincantieri, Rheinmetall e Avio, che hanno continuato a essere favoriti dall&#8217;aumento della spesa per la difesa. Anche le posizioni nel settore finanziario hanno contribuito positivamente al rendimento.<\/p>\n\n\n\n<p>Al contrario, i principali detrattori sono stati i segmenti industriale (Stellantis, Prysmian) e dei beni di consumo discrezionali (De Longhi, Luxottica), in particolare quelli con una significativa esposizione agli Stati Uniti, poich\u00e9 i mercati hanno iniziato a valutare il potenziale impatto sugli utili dei nuovi dazi.<\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio, abbiamo aperto nuove posizioni in (i) Terna e (ii) Poste Italiane, due large cap con solidi fondamentali e un profilo di remunerazione degli azionisti interessante. Abbiamo incrementato le posizioni in (iii) Iveco in vista degli utili, prevedendo un\u2019ulteriore performance solida e un\u2019ulteriore potenziale rialzo per la possibile vendita o IPO della divisione difesa, e in (iv) Ferrari, approfittando di una temporanea debolezza, mentre la societ\u00e0 continua a registrare una forte crescita degli utili e una buona capacit\u00e0 di recupero. Abbiamo invece ridotto l\u2019esposizione in Buzzi realizzando profitto dopo un forte rialzo, ritenendo che il potenziale margine sia ora pi\u00f9 limitato, e abbiamo chiuso la posizione in Stellantis, in quanto il settore automobilistico \u00e8 sotto pressione a seguito dei dazi recentemente annunciati da Trump.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Strategia<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Ci concentriamo su societ\u00e0 con una crescita sostenibile degli utili, elevati rendimenti sul capitale supportati da forti flussi di cassa e un management di qualit\u00e0, a quella che riteniamo essere la giusta valutazione.<\/p>\n                <\/div>\n                            <div class=\"commentary hidden\" data-time=\"1742459180\">\n                    \n<p><em>Commento di Mercato<\/em><strong><br><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>I mercati azionari globali hanno chiuso il mese in terreno negativo, con la maggior parte dei principali indici che hanno registrato cali nell&#8217;ordine del 4-6% tra crescenti timori di una guerra commerciale e incertezza macroeconomica.<\/p>\n\n\n\n<p>I mercati statunitensi hanno registrato le performance peggiori (indice S&amp;P -5,6%), influenzati da maggiore cautela degli investitori, aumento dell&#8217;incertezza e ridimensionamento delle previsioni di crescita (la Fed ha abbassato le previsioni di crescita del prodotto interno lordo dal 2,1% a meno dell&#8217;1,7%). Inoltre, la Fed non ha variato i tassi, in quanto l&#8217;inflazione \u00e8 rimasta al di sopra dell&#8217;obiettivo (core CPI al 3,1% rispetto allo scorso marzo) e il mercato del lavoro \u00e8 rimasto saldo. Gli indici europei sono andati meglio ma hanno comunque chiuso al ribasso (indice SXXP -3,7%). La Germania ha approvato la riforma per allentare il vincolo del debito e finanziare un pacchetto fiscale da \u20ac500mld e l&#8217;UE ha presentato un piano di difesa da \u20ac800mld. A fronte di una crescita contenuta e di un&#8217;inflazione vicina all&#8217;obiettivo, la BCE ha tagliato i tassi di 25 pb portandoli al 2,5%.<\/p>\n\n\n\n<p>In questo contesto, l\u2019azionario italiano ha sovraperformato la maggior parte degli altri mercati (indice FTSE Italia All-Share -1,5%), soprattutto grazie ai settori difensivi (telecomunicazioni e utilities), mentre i beni di consumo e il settore tecnologico non hanno avuto performance stellari.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Performance di Portafoglio<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Algebris Core Italy Fund ha registrato un calo del 3,5% a marzo. Il rendimento mensile \u00e8 stato influenzato dalla significativa contrazione dei titoli industriali (Stellantis, Prysmian, Carel) e dalla sottoperformance dei marchi del lusso (Ferrari, Brunello Cucinelli e Moncler) a causa delle preoccupazioni sui dazi. Al contrario, Lottomatica (oulook forte) e Fincantieri (aumento delle spese per la difesa) sono stati tra i titoli pi\u00f9 performanti. &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>In termini di attivit\u00e0 di portafoglio, abbiamo aggiunto (i) Banca MPS (valutazione ancora attraente e forte remunerazione per gli azionisti) e aperto nuove posizioni in (ii) Essilor Luxottica (prospettive di crescita interessanti grazie ai nuovi prodotti) e (iii) Avio (il potenziale al rialzo dato dalla domanda nei settori militari e aerospaziali non \u00e8 ancora completamente scontato). Abbiamo preso profitto e ridotto le posizioni in Fincantieri, Intesa San Paolo e Unicredit dopo i forti rialzi.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Strategia<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Investendo con un approccio bottom-up, puntiamo a costruire un portafoglio di 35-40 societ\u00e0 su cui abbiamo forte convinzione, a valle di un processo di analisi solide e di engagement con il management. Nelle nostre analisi, ricerchiamo societ\u00e0 con fondamentali solidi e valutazioni interessanti, concentrandoci su opportunit\u00e0 sottostimate per offrire ai nostri investitori rendimenti superiori corretti per il rischio nel lungo periodo.<\/p>\n                <\/div>\n                        <\/div>\n<\/div>\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"investment-team\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"contact-team\">\n            <h3 class=\"title\">\n            Investment Team        <\/h3>\n        <div class=\"teams-content-wrapper\">\n        <div class=\"teams-content\">\n\n        \n\n        \n            <div class=\"each-item-wrap\">\n                <div class=\"each-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/algebris-team\/simone-ragazzi\/\">\n                        <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img 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     <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/alberto-mari-square.jpg\" \/>\n                            <\/div>\n                            <div class=\"content\">\n                                <div class=\"top-name\">\n                                    <h3>Alberto Mari<\/h3>\n                                    \n                                    \n                                    \n                                <\/div>\n                                <div class=\"designation\">\n                                    Equity Portfolio Manager                                <\/div>\n                            <\/div>\n                        <\/div>\n                    <\/a>\n                <\/div>\n            <\/div>\n\n\n            \n            <div class=\"each-item-wrap\">\n                <div class=\"each-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/algebris-team\/elisa-natali\/\">\n                        <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/Elisa-Natali-Preferred-square.jpg\" \/>\n                            <\/div>\n                            <div class=\"content\">\n                                <div class=\"top-name\">\n                                    <h3>Elisa Natali<\/h3>\n                                    \n                                    \n                                    \n                                <\/div>\n                                <div class=\"designation\">\n                                    Equity Analyst                                <\/div>\n                            <\/div>\n                        <\/div>\n                    <\/a>\n                <\/div>\n            <\/div>\n\n\n            \n            <div class=\"each-item-wrap\">\n                <div class=\"each-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/algebris-team\/gabriele-parenti\/\">\n                        <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/Gabriele-Parenti-Preferred-square.jpg\" \/>\n                            <\/div>\n                            <div class=\"content\">\n                                <div class=\"top-name\">\n                                    <h3>Gabriele Parenti<\/h3>\n                                    \n                                    \n                                    \n                                <\/div>\n                                <div class=\"designation\">\n                                    Equity Financial Analyst                                <\/div>\n                            <\/div>\n                        <\/div>\n                    <\/a>\n                <\/div>\n            <\/div>\n\n\n            \n            <div class=\"each-item-wrap\">\n                <div class=\"each-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/algebris-team\/rodolfo-passeri\/\">\n                        <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2025_Rodolfo-Passeri_1_square.jpg\" \/>\n                            <\/div>\n                            <div class=\"content\">\n                                <div class=\"top-name\">\n                                    <h3>Rodolfo Passeri<\/h3>\n                                    \n                                    \n                                    \n                                <\/div>\n                                <div class=\"designation\">\n                                    Italian Equity                                <\/div>\n                            <\/div>\n                        <\/div>\n                    <\/a>\n                <\/div>\n            <\/div>\n\n\n            \n            <div class=\"each-item-wrap\">\n                <div class=\"each-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/algebris-team\/federica-negri\/\">\n                        <div class=\"container_wrap\">\n                            <div class=\"img_wrap\">\n                                <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/Black_Federica_Negri_Square.png\" \/>\n                            <\/div>\n                            <div class=\"content\">\n                                <div class=\"top-name\">\n                                    <h3>Federica Negri<\/h3>\n                                    \n                                    \n                                    \n                                <\/div>\n                                <div class=\"designation\">\n                                    Business Development Associate                                <\/div>\n                            <\/div>\n                        <\/div>\n                    <\/a>\n                <\/div>\n            <\/div>\n\n\n            \n        <\/div>\n    <\/div>\n<\/div>\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"performance\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"fund-performance\">\n\n    <h2 class=\"title\">Performance<\/h2>\n    <h3 class=\"sub-title\">Cumulative performance chart<\/h3>\n\n    <div class=\"fund-performance__chart\" style=\"height:400px;\"><\/div>\n\n    <\/div>\n\n\n<div style=\"height:50px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"collocatori\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Elenco collocatori<\/h2>\n\n\n\n<p>Il fondo \u00e8 disponibile al collocamento presso gli intermediari indicati nel documento sottostante<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button is-style-outline is-style-outline--1\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/Algebris_UCITS_Funds_Plc_-_Elenco_Collocatori_2026_04.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Elenco collocatori<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"featured-funds\">\n\n    <div class=\"acf-innerblocks-container\">\n\n<h2 class=\"wp-block-heading main-title\">Fondi correlati<\/h2>\n\n<\/div>\n            <div class=\"featured-funds__container\">\n                            <div class=\"featured-funds__fund\">\n                    <div class=\"content\">\n                        <div class=\"fund-tags\">\n                                                                                                <span class=\"tag\">Azionario<\/span>\n                                                                    <span class=\"tag\">Finanziari<\/span>\n                                                                                    <\/div>\n                        <h3 class=\"title\">Algebris Financial Equity Fund<\/h3>\n                        <a class=\"button simple white\" href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/fund\/algebris-financial-equity-fund\/\">Vai al fondo<\/a>\n                    <\/div>\n                    <img decoding=\"async\" class=\"fund-image\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/AdobeStock_8716785_hero.png\" \/>\n                <\/div>\n                    <\/div>\n    <\/div>\n\n\n    <div class=\"fund-nav-link\">\n        <div id=\"rischi\" class=\"nav-link\"><\/div>\n    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"fund-risk\">\n    <div class=\"acf-innerblocks-container\">\n\n<h2 class=\"wp-block-heading main-title\">Rischi<\/h2>\n\n<\/div>\n    <div class=\"fund-risk__levels\">\n                    <div class=\"level\">\n                1            <\/div>\n                    <div class=\"level\">\n                2            <\/div>\n                    <div class=\"level\">\n                3            <\/div>\n                    <div class=\"level selected\">\n                4            <\/div>\n                    <div class=\"level\">\n                5            <\/div>\n                    <div class=\"level\">\n                6            <\/div>\n                    <div class=\"level\">\n                7            <\/div>\n            <\/div>\n\n            <div class=\"fund-risk__details\">\n                            <div class=\"detail\">\n                                                                <p class=\"content\">L&#039;indicatore sintetico di rischio \u00e8 un&#039;indicazione orientativa del livello di rischio di questo prodotto rispetto ad altri prodotti. Esso esprime la probabilit\u00e0 che il prodotto subisca perdite monetarie a causa di movimenti sul mercato o a causa della nostra incapacit\u00e0 di pagarvi quanto dovuto. L&#039;indicatore di rischio presuppone che il prodotto venga mantenuto per 5 anni. Il rischio effettivo pu\u00f2 variare in modo significativo se si disinveste prima del tempo e si pu\u00f2 ottenere un rimborso inferiore. Potreste non essere in grado di incassare prima. Potreste non essere in grado di vendere facilmente il vostro prodotto, oppure potreste essere costretti a venderlo a un prezzo che incide significativamente sull&#039;importo del rimborso. Abbiamo   classificato questo prodotto al livello 4 su 7, che corrisponde alla classe   di rischio media. <\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">Mercato<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">Il Fondo pu\u00f2 investire in azioni che possono essere influenzate dal rischio di mercato (il rischio che un investimento perda valore a causa della modifica nelle condizioni economiche).<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">Credito e tassi di interesse<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">Poich\u00e9 il Fondo investe in titoli di debito (es. obbligazioni), \u00e8 soggetto al rischio di credito (il rischio che l\u2019emittente di un\u2019obbligazione non sia in grado di ripagare il capitale) e al rischio di tasso di interesse (il rischio di variazioni dei tassi di interesse).<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">CoCo-Bonds<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">La strategia impiegata pu\u00f2 causare un elevato livello di volatilit\u00e0 del NAV. Il Fondo pu\u00f2 impiegare leva finanziaria, potenzialmente incrementando il rischio di perdite. Il Fondo pu\u00f2 investire in titoli convertibili contingenti. Tali strumenti presentano rischi particolari, dovuti alle caratteristiche di conversione in azionario e stralcio, che sono stabilite per ciascuna societ\u00e0 emittente in base agli specifici requisiti regolamentari, e che potrebbero provocare oscillazioni nel valore di mercato. Per ulteriori fattori di rischio associati agli strumenti convertibili contingenti si prega di fare riferimento al Prospetto del Fondo. Non esiste (n\u00e9 ci aspettiamo che esister\u00e0 in futuro) un mercato secondario per gli investimenti nel Fondo. Il Fondo potrebbe non essere diversificato. I costi e le commissioni del Fondo potrebbero diminuire gli utili generati dal Fondo.<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">Derivati<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">Il Fondo pu\u00f2 investire in FDI. Tali strumenti presentano rischi aggiuntivi, quali rischio legale o rischio di liquidit\u00e0 (l\u2019impossibilit\u00e0 di vendere il contratto su un mercato a causa della mancanza di acquirenti). I suddetti rischi potrebbero influire negativamente sul valore complessivo del Fondo.<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">Sostenibilit\u00e0<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">Rischi di sostenibilit\u00e0 possono avere ricadute negative sui rendimenti del Fondo. Il rischio di sostenibilit\u00e0 \u00e8 un evento ambientale, sociale o di governance (ESG) che, qualora si dovesse verificare, potrebbe avere un impatto negativo concreto reale o potenziale sul valore dell\u2019investimento nel Fondo. Gli investimenti nel Fondo sono inoltre esposti al rischio di perdite provocate da danni alla reputazione che un emittente potrebbe subire rispetto ad un evento ESG.<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                            <h3 class=\"title\">Rischio di cambio<\/h3>\n                                                                <p class=\"content\">Gli investimenti del Fondo potrebbero essere denominati in una valuta diversa dall\u2019Euro. Ne consegue che il valore degli investimenti del Fondo sar\u00e0 influenzato positivamente o negativamente dall\u2019aumento o dalla diminuzione del valore di tale valuta.<\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                                                <p class=\"content\">Questo prodotto non comprende alcuna protezione dalla performance futura del mercato; pertanto potreste perdere il vostro intero investimento o parte di esso. <\/p>\n                                    <\/div>\n                            <div class=\"detail\">\n                                                                <p class=\"content\">Per una panoramica completa di tutti i rischi associati al Fondo, consultare la sezione \u201cFattori di rischio\u201d nel Supplemento del Fondo e nel prospetto (il \u201cProspetto\u201d) di Algebris UCITS Funds plc (la \u201cSociet\u00e0\u201d).<\/p>\n                                    <\/div>\n                    <\/div>\n    <\/div>\n\n\n<div class=\"fund-disclaimer\">\n    <div class=\"acf-innerblocks-container\">\n\n<p><br>Algebris Core Italy Fund (il \u201cFondo\u201d) \u00e8 un comparto di Algebris UCITS Funds plc (la \u201cSociet\u00e0\u201d), impresa d\u2019investimento a capitale variabile e responsabilit\u00e0 limitata costituita in Irlanda con numero di registrazione 509801 e strutturata quale fondo a ombrello con responsabilit\u00e0 segregata tra i vari comparti ai sensi della European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2011. Algebris Investments (Ireland) Limited \u00e8 la Societ\u00e0 di Gestione UCITS ed il Gestore degli Investimenti del Fondo. Algebris Investments (Ireland) Limited \u00e8 autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Ireland. Algebris (UK) Limited \u00e8 il Distributore e Promotore del Fondo. Algebris (UK) Limited \u00e8 autorizzata e regolamentata in Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. L\u2019amministratore del Fondo \u00e8 BNP Paribas Fund Administration Services (Ireland) Limited e il depositario del Fondo \u00e8 BNP Paribas Dublin Branch.<br><br>Il valore della azioni del Fondo (le \u201cAzioni\u201d) non \u00e8 garantito ed il valore di tali Azioni pu\u00f2 diminuire cos\u00ec come aumentare e, pertanto, il rendimento dell\u2019investimento in Azioni sar\u00e0 variabile. Variazioni nei tassi di cambio potrebbero avere un impatto negativo sul valore del prezzo o sul rendimento delle Azioni. La differenza di prezzo, in qualsiasi momento, tra il prezzo di vendita ed il prezzo di riaquisto delle Azioni indica che l\u2019investimento dovrebbe essere visto come di medio o lungo termine. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. N\u00e8 i rendimenti passati, n\u00e9 i valori attuali possono essere considerati indicatori accurati della crescita di valore o del tasso di rendimento futuri. La strategia adottata dal Fondo potrebbe risultare in un\u2019esposizione del NAV ad un elevato livello di volatilit\u00e0 e, pertanto, lo stesso potrebbe subire un\u2019improvvisa ingente perdita di valore, nel qual caso gli investitori potrebbero perdere l\u2019intero importo dell\u2019investimento iniziale. Il rendimento pu\u00f2 variare a seconda delle condizioni di mercato e del regime fiscale vigente. I dati sulla performance non tengono in considerazione le commissioni e i costi sostenuti per l\u2019emissione ed il rimborso delle quote.<br><br>La Societ\u00e0 ha prodotto il Prospetto, il Documento contenente le Informazioni Chiave per gli Investitori (\u201cKIID\u201d)&nbsp; ed il Documento contenente le Informazioni Chiave (\u201cKID\u201d) relativi al Fondo nella versione in lingua inglese, ciascuna disponibile su richiesta presso Algebris Investments e sul sito www.algebris.com. Quando richiesto ai sensi della normative nazionale, il KIID\/KID sar\u00e0 disponibile anche nella lingua locale ufficiale dello Stato Membro dello SEE in questione. Le informazioni relative ai diritti degli investitori, incluse quelle su come accedere ai meccanismi di risarcimento collettivo disponibili a livello UE e nazionale, possono essere trovate in lingua inglese al seguente indirizzo https:\/\/www.algebris.com\/cbdr-investor- rights\/. In ogni momento potrebbe essere presa la decisione di terminare gli accordi per la commercializzazione del Fondo in qualsiasi Stato Membro dello SEE ove \u00e8 attualmente offerto. In tali circostanze gli Azionisti presenti nello Stato Membro dello SEE in questione verranno informati di tale decisione ed avranno la possibilit\u00e0 di liquidare la propria quota azionaria del Fondo senza incorrere in alcun costo o ritenuta per almeno 30 giorni lavorativi dalla data di tale notifica.<br><br>Il Fondo \u00e8 considerato come gestito attivamente con riferimento ad un Benchmark composto per il 90% dal FTSE Italy All Share Capped (ITLMSC) e per il 10% Cash (il \u201cBenchmark\u201d), in virt\u00f9 del fatto che cerca di ottenere rendimenti superiori a quelli di tale Benchmark. Il Benchmark \u00e8 altres\u00ec utilizzato per finalit\u00e0 di comparazione della performance. Tuttavia, il Benchmark non \u00e8 utilizzato per definire la composizione del portafoglio del Fondo, e, pertanto, il Fondo potrebbe essere interamente investito in strumenti che non costituiscono il Benchmark.<br><br><strong>Questa \u00e8 una comunicazione di marketing. Si prega di consultare il Prospetto ed il KIID\/KID prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.<\/strong><br><br>Lo Stato di origine del Fondo \u00e8 l\u2019Irlanda. In Svizzera, il Rappresentante \u00e8 ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH- 8050 Zurigo, mentre il soggetto incaricato dei pagamenti \u00e8 Vontobel Ltd, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zurigo. Tutti i documenti di base del Fondo, cos\u00ec come il rendiconto annuale e, se applicabile, semestrale possono essere ottenuti dal Rappresentante senza incorrere in alcun costo.<br><br>A ciascun potenziale investitore che esprima interesse ad investire saranno forniti il Prospetto, il KIID\/KID e il Contratto di Sottoscrizione (congiuntamente i \u201cDocumenti del Fondo\u201d) necessari per l\u2019investimento e l\u2019opportunit\u00e0 di prendere visione di tutta la documentazione relativa all\u2019investimento. I potenziali investitori devono revisionare i Documenti del Fondo, inclusi i fattori di rischio, prima di prendere qualsiasi decisione di investimento e dovrebbero fare affidamento sulle informazioni contenute nei Documenti del Fondo per prendere le loro decisioni di investimento.<br><br>Si prega di consultare il sito&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.algebris.com\/it\/disclaimer\/\">www.algebris.com\/it\/disclaimer<\/a>&nbsp;per ulteriori informazioni importanti relative a questo documento.<br><br>\u00a9 2025 Morningstar, Inc. All Rights Reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar; (2) may not be copied or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of this information. Past performance is no guarantee of future results. 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