{"id":10930,"date":"2021-11-29T09:23:01","date_gmt":"2021-11-29T09:23:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=10930"},"modified":"2025-01-03T12:14:36","modified_gmt":"2025-01-03T12:14:36","slug":"global-credit-bullets-lunedi-29-novembre-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/market-views-it\/global-credit-bullets-lunedi-29-novembre-2021\/","title":{"rendered":"GLOBAL CREDIT BULLETS | Luned\u00ec 29 novembre 2021"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Covid \u2013 Timori per la nuova variante<\/strong><br>Venerd\u00ec i mercati sono stati travolti dal panico, dopo che in Sudafrica \u00e8 stato trovato un nuovo ceppo virale da Covid-19. La nuova variante appare altamente trasmissibile, sebbene i numeri assoluti sui contagi siano ancora molto bassi. Non \u00e8 chiaro se la variante possa resistere ai vaccini. La scarsa diffusione del vaccino in Sud Africa, ci costringe a dover aspettare una diffusione in altri Paesi, prima di poter trarre delle conclusioni circa la sua pericolosit\u00e0. I governi hanno reagito molto velocemente, con il Regno Unito e la maggior parte dei Paesi europei che hanno chiuso ai viaggi aerei con il Sudafrica. Per ora, pochissimi Paesi presentano nuovi contagi relativi alla variante, anche se il dato \u00e8 in aumento. Le prime evidenze dimostrano come i casi relativi alla nuova variante siano generalmente meno gravi rispetto ai casi precedenti. La reazione del mercato \u00e8 stata forte. Venerd\u00ec scorso gli indici azionari europei hanno perso il 4%, con i settori legati alle riaperture che hanno corretto tra il 7 e il 15%. Le valute ad alto beta sono scese del 2% e gli spread sul credito hanno iniziato ad allargarsi. Infine, i rendimenti sono scesi di 10 punti base in una tipica mossa da riduzione del rischio, nonostante l&#8217;inflazione elevata e la Fed pi\u00f9 aggressiva. L&#8217;illiquidit\u00e0 ha probabilmente esacerbato i movimenti del mercato con l&#8217;avvicinarsi della fine dell&#8217;anno. La reazione \u00e8 stata forte, sebbene disponiamo di una visibilit\u00e0 limitata sulla pericolosit\u00e0 della variante. Ci sono molti emittenti nel settore dell&#8217;ospitalit\u00e0 e dei viaggi che stanno assistendo a un aumento del volume di affari mantenendo una solida posizione finanziaria. Iniziamo quindi a vedere questa debolezza di mercato come un&#8217;opportunit\u00e0, soprattutto nelle azioni e nei convertibili. Tuttavia, i mercati in generale potrebbero rimanere volatili, poich\u00e9 diversi settori rimangono a valutazioni elevate e i timori da lockdown in Europa potrebbero continuare nelle prossime settimane. Vediamo quindi il mercato lontano dai livelli di capitolazione, ma iniziamo a intravedere alcuni <em>cherry assets<\/em> tra i pi\u00f9 solidi a sconto.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Turchia \u2013 Crisi modalit\u00e0 ON<\/strong><br>Marted\u00ec scorso \u00e8 stato molto focoso per la lira turca. La valuta ha perso il 15% nel corso della giornata, spinta al ribasso dalla massiccia domanda di dollari da parte della popolazione turca, a seguito dei tagli dei tassi di interesse della settimana prima. La lira \u00e8 ora pi\u00f9 debole del 30% nell&#8217;ultimo mese e del 60% da inizio anno. La spirale discendente della lira ora sta accelerando rapidamente e la valuta non ha ancora trovato un appiglio. Anche se gli stranieri sono in gran parte non investiti nel paese (a differenza degli episodi precedenti, come ad esempio nel 2018), il temerario allentamento monetario sta innescando un\u2019importante perdita di fiducia a livello nazionale, spingendo i privati e le aziende locali a correre in cerca di dollari. La lira non \u00e8 nuova a deprezzamenti improvvisi, ma la novit\u00e0 \u00e8 la totale assenza di supporto politico. In passato, un forte deprezzamento ha innescato una reazione politica, inizialmente sotto forma di intervento verbale e in seguito di aumento dei tassi. Questa volta, il Presidente ribadisce che il Paese \u00e8 in \u201cguerra economica\u201d con l&#8217;Occidente, suggerendo che il livello della valuta \u00e8 ora meno importante della necessit\u00e0 di stimolare l&#8217;economia. Pensiamo ancora che l&#8217;episodio attuale possa in fin dei conti innescare degli aumenti dei tassi, poich\u00e9 il paese non ha molte altre opzioni. Tuttavia, ci\u00f2 richieder\u00e0 chiaramente pi\u00f9 tempo, segnalando una maggiore pressione futura per la valuta e per la stabilit\u00e0 finanziaria del paese.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Fed \u2013 Sorprese da falco<\/strong><br>Luned\u00ec scorso, la Casa Bianca ha confermato Powell come presidente della Federal Reserve, nominando a vicepresidente la sua principale sfidante, Lael Brainard. La mossa ha avuto una percezione da falco, con Powell recepito come il candidato meno accomodante, mentre Brainard ha fatto dei commenti rassicuranti sull&#8217;inflazione poche ore dopo la sua nomina. Mercoled\u00ec la Fed ha pubblicato i verbali della riunione di novembre. Il tono era da politica restrittiva, con i membri del Monetary Policy Committee (MPC) aperti a potenziali aumenti dei tassi e ad una discussione sulla potenziale accelerazione del tapering. I verbali confermano un cambiamento radicale nella posizione della Fed: dopo che l&#8217;inflazione si \u00e8 rivelata meno transitoria del previsto, la banca centrale si sta muovendo verso un atteggiamento pi\u00f9 cauto e si sta probabilmente preparando ad un cambiamento decisivo per combattere l&#8217;inflazione, con la revisione della gestione della Fed come ultimo passo da falco. Il livello e la tendenza dell&#8217;inflazione suggeriscono che un&#8217;accelerazione sugli interventi restrittivi potrebbe essere vicina, con un potenziale aumento del tapering a dicembre o a gennaio e con 2-3 rialzi potenzialmente previsti per il prossimo anno. I mercati dei tassi hanno reagito di conseguenza alla notizia, con i rendimenti a breve in aumento durante la settimana e il rendimento del decennale che ha superato l\u20191.6% prima del Ringraziamento. Venerd\u00ec, i rendimenti sono scesi notevolmente a causa dei timori da lockdown. Nel complesso, rimaniamo falchi sui tassi in vista del 2022 e continuiamo a vedere l&#8217;inflazione come un fenomeno permanente non completamente considerato dalle banche centrali. Nel 2022, le banche centrali pi\u00f9 accomodanti potrebbero diventare pi\u00f9 restrittive, con i cali dei rendimenti nei mercati in cui le banche centrali sono gi\u00e0 in modalit\u00e0 falco, che rappresenteranno un&#8217;opportunit\u00e0 per coprire ulteriormente il rischio sulla duration.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"570\" src=\"https:\/\/www.algebris.com\/wp-content\/uploads\/GC-Bullets-ITA-29.11-1024x570.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10932\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GC-Bullets-ITA-29.11-1024x570.png 1024w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GC-Bullets-ITA-29.11-500x278.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GC-Bullets-ITA-29.11-768x428.png 768w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GC-Bullets-ITA-29.11.png 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Covid \u2013 Timori per la nuova varianteVenerd\u00ec i mercati sono stati travolti dal panico, dopo che in Sudafrica \u00e8 stato trovato un nuovo ceppo virale da Covid-19. 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