{"id":11078,"date":"2021-12-10T11:01:47","date_gmt":"2021-12-10T11:01:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=11078"},"modified":"2025-01-02T17:25:39","modified_gmt":"2025-01-02T17:25:39","slug":"ahead-of-the-curve-venerdi-10-dicembre-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/market-views-it\/ahead-of-the-curve-venerdi-10-dicembre-2021\/","title":{"rendered":"Ahead of the Curve | Venerd\u00ec 10 dicembre 2021"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Variante Omicron: oscillazioni a breve termine del mercato<\/strong><br>Sebbene il settore finanziario fosse prevedibilmente debole a seguito della scoperta di Omicron, e permanga incertezza sulle potenziali ramificazioni della nuova variante, ci confortiamo del fatto che 1) la pericolosit\u00e0 non sembra essere superiore (e potrebbe essere inferiore) rispetto alle precedenti varianti, 2) i primi dati suggeriscono che le vaccinazioni dovrebbero essere almeno in qualche modo efficaci nel ridurre al minimo il rischio di ricoveri ospedalieri, in particolare grazie ai richiami, 3) lockdown veri e propri sono estremamente impopolari e probabilmente rappresentano l&#8217;ultima spiaggia per la maggior parte dei governi e 4) anche con i lockdown, i dati dell\u2019Universit\u00e0 di Oxford e di Eurostat suggeriscono che la sensibilit\u00e0 della crescita economica ai lockdown \u00e8 drasticamente diminuita rispetto al 2020. Ci\u00f2 che forse \u00e8 pi\u00f9 degno di nota per noi \u00e8 che nonostante la nuova incertezza diffusa nei mercati dalla variante, la Fed ha portato avanti la sua nuova politica aggressiva, con il presidente Powell e molti altri leader chiave che hanno finalmente riconosciuto che l&#8217;inflazione non \u00e8 semplicemente un problema temporaneo. Ci\u00f2 ha appiattito la curva, come ci saremmo aspettati, con le aspettative di inflazione a lungo termine che sono state ridotte da una Fed pi\u00f9 concentrata sulla lotta all&#8217;inflazione di quanto si pensasse in precedenza. Tutto ci\u00f2 ha lasciato le curve dei tassi forward significativamente pi\u00f9 alte rispetto a tre mesi fa non solo negli Stati Uniti ma anche in Europa e persino nel Regno Unito (nonostante la decisione, nella scorsa riunione di novembre, della Bank of England di attendere prima di rialzare dei tassi). Come abbiamo discusso in passato, questo \u00e8 un fattore chiave per i profitti delle banche e lo vediamo come un potente vento a favore per il continuo aumento degli utili.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Nuovo business plan di UniCredit: presentazione col botto<\/strong><br>L&#8217;amministratore delegato di UniCredit Andrea Orcel ha presentato il nuovo piano industriale della banca fino al 2024, con un percorso credibile per raggiungere un Return On Tangible Equity (ROTE) del 10%, compensando gli azionisti durante questo periodo con il 65% della capitalizzazione di mercato della banca. L\u2019obiettivo di redditivit\u00e0 e il livello di rendimento del capitale sono stati ben oltre il 50% superiori alle aspettative del mercato, portando le azioni in rialzo del 10% nella giornata dell\u2019annuncio del nuovo piano. I punti focali del piano aziendale riguradano un aumento dei ricavi del 6% guidato dalle commissioni, una diminuzione del 5% della base di costo al netto degli investimenti previsti nella tecnologia informatica, oltre ad una riallocazione del capitale lontana da linee di business poco redditizie. Un piano aziendale ambizioso di questa natura rientrava nelle nostre aspettative, basate sulla precedente esperienza di Orcel nel rivoluzionare l\u2019investment bank di UBS &#8211; e crediamo che il suo successo in UBS lasci intendere la credibilit\u00e0 sulla riuscita di questo piano. Anche dopo la forte reazione del mercato, il titolo tratta ancora a solo 0,55 volte il multiplo Price to Tangible book: vediamo un potenziale rialzo vicino al 100% da questi livelli dal momento in cui Orcel esegue il piano e i rendimenti ricorrenti del 13% per gli azionisti (inclusi dividendi e riacquisti) diventano realt\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Il CEO di Citizens Financial parla alla conferenza sui finanziari USA<\/strong><br>Il CEO di Citizens Financial, Bruce Van Saun, ha parlato a una conferenza sui finanziari negli Stati Uniti, evidenziando diversi fattori chiave. La societ\u00e0 \u00e8 in procinto di concludere tre acquisizioni &#8211; JMP Securities, Investors Bancorp e le filiali di New York di HSBC &#8211; guidando la crescita idiosincratica degli utili. Le prospettive per la crescita nei prestiti rimangono solide, con un utilizzo della linea commerciale del 31% sul portafoglio totale rispetto al 38% storico, evidenziando la capacit\u00e0 di crescita nella ripresa dell&#8217;attivit\u00e0 aziendale. Inoltre, Citizens offre una sensibilit\u00e0 superiore alla media all&#8217;aumento dei tassi di interesse, con un innalzamento di 100 punti base nella curva che determina un aumento del 19% degli Earnings Per Share (EPS), rispetto a una media del 13% per le grandi banche statunitensi. Infine, mentre la maggior parte delle banche statunitensi con sensibilit\u00e0 ai tassi attualmente scambia ad un premio sulle valutazioni, Citizens continua a scambiare a sconto rispetto al settore, con il multiplo sugli utili del 2023 pari a 10x: vediamo almeno il 20% di rialzo nel breve termine solo per arrivare a trattare pi\u00f9 vicino alle valutazioni di un settore sensibile ad una variazione dei tassi, che potrebbe avvenire a stretto giro con una Fed che continua nella sua virata da falco.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"536\" src=\"https:\/\/www.algebris.com\/wp-content\/uploads\/10.12.2021-ITA-1-1024x536.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-11088\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/10.12.2021-ITA-1-1024x536.png 1024w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/10.12.2021-ITA-1-500x262.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/10.12.2021-ITA-1-768x402.png 768w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/10.12.2021-ITA-1-1536x804.png 1536w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/10.12.2021-ITA-1.png 1600w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Variante Omicron: oscillazioni a breve termine del mercatoSebbene il settore finanziario fosse prevedibilmente debole a seguito della scoperta di Omicron, e permanga incertezza sulle potenziali ramificazioni della nuova variante, ci confortiamo del fatto che 1) la pericolosit\u00e0 non sembra essere superiore (e potrebbe essere inferiore) rispetto alle precedenti varianti, 2) i primi dati suggeriscono che [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":6711,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[130],"tags":[188],"asset-class":[223],"algebris-themes":[234],"class_list":["post-11078","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-market-views-it","tag-insights-it","asset-class-equity-it","algebris-themes-financials-it"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.1.1 - 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