{"id":28210,"date":"2025-10-22T14:03:49","date_gmt":"2025-10-22T14:03:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=28210"},"modified":"2025-10-22T13:55:49","modified_gmt":"2025-10-22T13:55:49","slug":"global-equity-bullets-mercoledi-22-ottobre-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/market-views-it\/global-equity-bullets-mercoledi-22-ottobre-2025\/","title":{"rendered":"GLOBAL EQUITY BULLETS | Mercoled\u00ec, 22 ottobre 2025"},"content":{"rendered":"\n
Azionario globale – Resilienza in un contesto complesso<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong>
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I mercati azionari globali hanno mostrato una notevole capacit\u00e0 di tenuta, pur a fronte dello shutdown negli Stati Uniti e di un contesto geopolitico volatile in Medio Oriente, dove l\u2019accordo di pace recentemente raggiunto ha sostenuto la propensione al rischio.<\/p>\n\n\n\n

Negli Stati Uniti, l\u2019azionario ha continuato a muoversi al rialzo, dimostrando resilienza nonostante tre fattori di pressione: lo shutdown governativo, il riacutizzarsi delle tensioni commerciali con la Cina in materia di esportazioni di terre rare e le difficolt\u00e0 di alcune banche regionali dopo perdite inattese sui prestiti. Anche la stagione degli utili \u00e8 partita con un tono positivo, grazie a risultati superiori alle attese da parte dei principali istituti finanziari.<\/p>\n\n\n\n

In Europa \u2013 e in Italia \u2013 le notizie societarie sono state pi\u00f9 limitate, con poche aziende che hanno pubblicato i risultati del terzo trimestre. Tuttavia, l\u2019area continua a beneficiare di valutazioni attraenti e di un mercato meno surriscaldato rispetto agli Stati Uniti, elementi che mantengono vivo l\u2019interesse degli investitori. Il mercato pi\u00f9 dinamico \u00e8 stato quello giapponese, dove gli sviluppi politici e la formazione di una nuova coalizione di governo hanno riacceso le aspettative di ulteriori stimoli fiscali e di politiche accomodanti.<\/p>\n\n\n

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I driver dei ritorni dell\u2019azionario in valuta locale<\/strong>, YTD<\/strong>.
Fonte<\/strong>: Algebris Investments, Bloomberg Finance L.P, dati al 17\/10\/2025. Performance in valuta locale.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Quando gli incentivi svaniscono – Il vero test della domanda di auto elettriche<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Le vendite di veicoli elettrici negli Stati Uniti hanno raggiunto un nuovo massimo nel 3\u00b0 trimestre 2025, con circa 438.000 unit\u00e0 immatricolate, in crescita del 41% rispetto al trimestre precedente e del 30% su base annua, portando la quota EV a circa il 10,5% delle nuove immatricolazioni. Una parte rilevante dell\u2019aumento appare legata a una domanda anticipata, con gli acquirenti che si sono affrettati a usufruire del credito federale di 7.500 dollari prima della sua scadenza a fine settembre.<\/p>\n\n\n\n

Con il venir meno degli incentivi e l\u2019assenza di nuove misure di supporto nel breve termine, il trimestre ha messo in evidenza la fragilit\u00e0 della domanda strutturale di EV in assenza di sussidi, segnalando un contesto di policy meno favorevole.<\/p>\n\n\n\n

Questo scenario si intreccia con una transizione industriale complessa. Per i costruttori europei e nordamericani, il passaggio dai motori a combustione (ICE) ai veicoli elettrici si sta rivelando impegnativo: la regolamentazione rimane stringente, la domanda finale \u00e8 eterogenea e la concorrenza cinese sempre pi\u00f9 aggressiva. I produttori stanno facendo pressione per una transizione pi\u00f9 graduale, e i policymaker stanno cominciando ad allentare la pressione.<\/p>\n\n\n\n

Negli Stati Uniti, il cosiddetto \u201cOne Big Beautiful Bill\u201d ha di fatto smantellato l\u2019applicazione delle norme CAFE, eliminando le sanzioni per il mancato rispetto dei target di CO\u2082; inoltre, una possibile revisione della \u201cEPA Endangerment Finding\u201d potrebbe allentare ulteriormente i vincoli sulle emissioni. In Europa, la Commissione ha ammorbidito a marzo lo step intermedio dei target CO\u2082 del 2025 \u2013 consentendo di mediare la conformit\u00e0 sui bienni 2026\u20132027 \u2013 e anticipato la revisione del phase-out dei motori termici dal 2026 alla fine del 2025.<\/p>\n\n\n\n

Nel complesso, questi sviluppi delineano un percorso di transizione pi\u00f9 lungo e irregolare, con un mercato potenzialmente pi\u00f9 vulnerabile ogni volta che viene meno la rete di sicurezza rappresentata dai sussidi.<\/p>\n\n\n\n

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Vendite di nuovi veicoli elettrici nel terzo trimestre 2025 – Vendite record
e quota di mercato. +29,6% rispetto all’anno precedent (quota di mercato al 10%)<\/strong>. Fonte: Cox Automotive (10\u00a0ottobre 2025);\u00a0BloombergNEF (6\u00a0ottobre 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
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Quota delle vendite di veicoli elettrici in alcuni Paesi selezionati, per anno<\/strong>. Fonte: Cox Automotive (10\u00a0ottobre 2025);\u00a0BloombergNEF (6\u00a0ottobre 2025).<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n
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Lo schermo del futuro \u2013 Occhiali smart e una nuova interfaccia consumer<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Il successo commerciale di Ray-Ban Meta, sviluppati congiuntamente da Meta ed EssilorLuxottica, ha inaugurato una nuova corsa tra i giganti tecnologici \u2013 da Apple e Samsung ad Amazon, Google e ByteDance \u2013 per definire la prossima interfaccia di consumo basata su intelligenza artificiale e realt\u00e0 aumentata.<\/p>\n\n\n\n

Le spedizioni globali di smart glasses sono attese crescere da circa 2 milioni di unit\u00e0 nel 2024 a 10 milioni nel 2025, fino a circa 55 milioni entro il 2030, generando un mercato hardware stimato intorno ai 14 miliardi di dollari, con un tasso di crescita medio annuo (CAGR) di circa il 64%.<\/p>\n\n\n\n

Il momentum \u00e8 gi\u00e0 visibile nei numeri: nel terzo trimestre 2025 EssilorLuxottica ha registrato ricavi record per circa 6,9 miliardi di euro (+11,7% anno su anno con Ray-Ban Meta che ha contribuito per oltre 4 punti percentuali alla crescita complessiva. L\u2019azienda sta accelerando i piani di capacit\u00e0 produttiva verso 10 milioni di unit\u00e0 annue, in anticipo rispetto alla tabella di marcia.<\/p>\n\n\n\n

La fase iniziale del ciclo \u00e8 trainata dagli \u201cAI glasses\u201d \u2013 dispositivi leggeri, senza display, ottimizzati per fotocamera, audio e intelligenza artificiale integrata \u2013 mentre gli occhiali AR con lenti waveguide e micro-display dovrebbero affermarsi dopo il 2027. La catena di fornitura resta fortemente concentrata in Asia, con circa l\u201980% dei fornitori localizzati in Cina e un\u2019integrazione verticale tra semiconduttori, ottiche, batterie e assemblaggio. Con l\u2019attenuarsi dei colli di bottiglia legati a potenza e componentistica ottica, l\u2019adozione si sta ampliando dai brand consumer (Meta, Xiaomi, Rokid) agli operatori enterprise (Microsoft, Lenovo), segnando l\u2019inizio di una nuova era del computing connesso, centrato sulla lente.<\/p>\n\n\n

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Andamento delle spedizioni di occhiali smart, 2023-30E (stima)<\/strong><\/strong>.
Fonte<\/strong>: BofA\u00a0Global\u00a0Research estimates, IDC (24 settembre 2025)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n
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Azioni del lusso \u2014 Prospettive 2025 (LVMH come indicatore di riferimento)<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n

I risultati del terzo trimestre 2025 di LVMH segnalano un punto di minimo piuttosto che una vera inversione: le vendite organiche di gruppo sono cresciute dell\u20191% a circa 18,3 miliardi di euro, mentre la divisione Fashion & Leather Goods \u2013 indicatore chiave della domanda core di lusso \u2013 ha registrato un calo del 2% a\/a, comunque in netto miglioramento rispetto al \u20139% del trimestre precedente. Louis Vuitton ha sovraperformato lievemente la divisione, mentre il comparto Selective Retailing (Sephora) ha confermato un trend solido con +7%.<\/p>\n\n\n\n

A livello geografico, i segnali migliori sono arrivati da Stati Uniti (+3%) e Asia ex-Giappone (+2%), mentre Europa (\u20132%) e Giappone (\u201313%) hanno risentito della debolezza del turismo e della svalutazione dello yen. Nel complesso, dopo circa 4\u20135 trimestri di dati deboli o negativi, i dati indicano una fase di stabilizzazione con dinamiche divergenti: il segmento ultra-high-end e la cosmetica si confermano resilienti, mentre la fascia \u201caspirational\u201d rimane sotto pressione.<\/p>\n\n\n\n

Per il settore nel suo complesso, il potere di prezzo si sta normalizzando e il processo di razionalizzazione del canale wholesale prosegue, ma il posizionamento verso il 2026 appare pi\u00f9 favorevole, grazie a basi di confronto pi\u00f9 agevoli e canali distributivi pi\u00f9 sani. Resta tuttavia un punto critico: i grandi gruppi del lusso operano oggi con strutture di costo elevate \u2013 reti di flagship, investimenti marketing, capacit\u00e0 artigianale e infrastrutture data-tech. Con una crescita organica a bassa singola cifra, il leverage operativo resta limitato: mix, pricing e disciplina dei costi difendono i margini, ma non li espandono.<\/p>\n\n\n\n

Per vedere un reale incremento della redditivit\u00e0, il settore ha bisogno di tornare a una crescita organica di medio singolo digit, tale da assorbire i costi fissi e generare marginalit\u00e0 incrementale. In sintesi: la scala non basta pi\u00f9; il potenziale di espansione dei margini dipende ora dalla capacit\u00e0 di riprendere un solido momentum sul top line.<\/p>\n\n\n\n

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Algebris Investments’ Global Equity Team<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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