{"id":30991,"date":"2026-07-22T08:52:04","date_gmt":"2026-07-22T08:52:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=30991"},"modified":"2026-07-22T10:07:45","modified_gmt":"2026-07-22T10:07:45","slug":"global-equity-bullets-mercoledi-22-luglio-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/market-views-it\/global-equity-bullets-mercoledi-22-luglio-2026\/","title":{"rendered":"GLOBAL EQUITY BULLETS | Mercoled\u00ec, 22 luglio 2026"},"content":{"rendered":"\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Tech: navigare l&#8217;incertezza<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I mercati azionari hanno ceduto parte dei guadagni accumulati negli ultimi mesi. A guidare la discesa \u00e8 stato il comparto dell&#8217;AI e dei semiconduttori, che aveva sostenuto il rally del 2026, mentre le rinnovate tensioni in Medio Oriente hanno fatto salire i prezzi del petrolio, invertendo il calo del periodo precedente. L&#8217;Asia ha guidato il ribasso, dopo aver trainato la fase di rialzo. Giappone e Corea hanno toccato nuovi massimi a met\u00e0 periodo, prima di entrare in territorio di correzione, anche se Corea e Taiwan restano le piazze pi\u00f9 brillanti da inizio anno. Il catalizzatore \u00e8 stato il crescente scetticismo sulla rapidit\u00e0 della spesa in infrastrutture per l&#8217;AI e sull&#8217;effettivo ritorno di tali investimenti, che ha innescato un&#8217;ampia chiusura delle posizioni sui semiconduttori, ormai molto affollate, in tutta la regione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gli Stati Uniti hanno mostrato una migliore tenuta, sostenuti da un dato d&#8217;inflazione pi\u00f9 contenuto e da un avvio solido della stagione degli utili del secondo trimestre, trainato dalle banche. Gli indici hanno toccato nuovi massimi prima che il sell-off sui semiconduttori ne riducesse i guadagni. La Federal Reserve ha mantenuto un tono hawkish, con l&#8217;inflazione ancora sopra l&#8217;obiettivo e un ulteriore rialzo dei tassi ancora sul tavolo, mentre il rincaro del petrolio ha tenuto in primo piano le pressioni sui prezzi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;Europa \u00e8 rimbalzata su nuovi massimi storici, sostenuta da una rotazione sempre pi\u00f9 ampia verso i ciclici, gli industriali, i finanziari e la difesa. Anche il minor peso della tecnologia nei suoi indici ha contribuito ad attutire l&#8217;impatto della correzione sui semiconduttori. Da inizio anno, l&#8217;Asia continua a distanziare nettamente le altre aree, ma sia gli Stati Uniti sia l&#8217;Europa restano saldamente in territorio positivo, con la crescita degli utili che pi\u00f9 che compensa la compressione dei multipli sui vari mercati.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"846\" height=\"484\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2026-07-22-GEB-Drivers-of-2026-YTD-equity-returns-local-currency.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-30984\" style=\"width:641px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/2026-07-22-GEB-Drivers-of-2026-YTD-equity-returns-local-currency.png 846w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2026-07-22-GEB-Drivers-of-2026-YTD-equity-returns-local-currency-500x286.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/2026-07-22-GEB-Drivers-of-2026-YTD-equity-returns-local-currency-768x439.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 846px) 100vw, 846px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><strong>Drivers dei ritorni azionari nel 2026 YTD (valuta locale)<\/strong><br>Fonte: Algebris Investments, Bloomberg Finance L.P, dati al 17\/07\/2026. Performance in valuta locale.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong><strong><strong><strong>La rotazione settoriale capovolge le gerarchie di mercato<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La rotazione settoriale \u00e8 stato un tema dominante sui mercati nell&#8217;ultimo mese. Il sentiment sulla tecnologia, il settore pi\u00f9 performante da inizio 2026, \u00e8 peggiorato, mentre i titoli difensivi sovraperformano.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Trainata dall&#8217;espansione delle infrastrutture per l&#8217;AI, la tecnologia \u00e8 stata, con ampio margine, il settore migliore sia nell&#8217;S&amp;P 500 (+67%) sia nell&#8217;Euro Stoxx 600 (+48%) tra dicembre 2025 e giugno 2026. Da fine giugno, tuttavia, lo scenario si \u00e8 ribaltato e la tecnologia \u00e8 diventata il settore peggiore in assoluto in entrambi gli indici. I capitali sono usciti in modo aggressivo dai titoli legati all&#8217;AI, riflettendo i crescenti timori sulla sovracapacit\u00e0 delle infrastrutture, sul ritorno incerto degli ingenti investimenti effettuati, sulle valutazioni elevate e su una possibile moderazione della domanda. Il rinvio dell&#8217;IPO di OpenAI e l&#8217;intensificarsi della concorrenza dei modelli cinesi hanno alimentato ulteriormente questo clima di preoccupazione. I fondamentali, tuttavia, restano solidi: il consensus sul capex degli hyperscaler, metrica chiave per la sostenibilit\u00e0 del trade sull&#8217;AI, continua a essere rivisto al rialzo dagli analisti, a segnalare che per il momento le societ\u00e0 non stanno riducendo gli investimenti.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La stagione degli utili del secondo trimestre \u00e8 appena iniziata. ASML e TSMC sono state le prime a pubblicare i risultati. Nonostante entrambe abbiano superato le stime e alzato gli obiettivi futuri, il mercato ha reagito negativamente. Poich\u00e9 la maggior parte dei grandi hyperscaler e dei titoli legati alle infrastrutture per l&#8217;AI pubblicher\u00e0 i risultati solo nelle prossime settimane, questa stagione degli utili dovrebbe offrire una lettura pi\u00f9 chiara sulla tenuta dei fondamentali, aprendo la strada a un&#8217;eventuale rivalutazione, o meno, della posizione del mercato sul settore tecnologico.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"252\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-2-1024x252.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-30986\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-2-1024x252.png 1024w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-2-500x123.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-2-768x189.png 768w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-2.png 1518w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Bloomberg Finance L.P.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"989\" height=\"682\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-30987\" style=\"width:600px\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-3.png 989w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-3-500x345.png 500w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-3-768x530.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 989px) 100vw, 989px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Goldman Sach\u2019s<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>Dal 3310 al Pro: sopravvivere nell&#8217;era dei chip.<\/strong><\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pochi confronti illustrano la rapidit\u00e0 dei progressi nei semiconduttori con la stessa chiarezza di un Nokia 3310 messo accanto a un iPhone 17 Pro. Usciti a una generazione di distanza, i due dispositivi mostrano quanto sia progredita l&#8217;industria dei semiconduttori in venticinque anni e come, per queste aziende, l&#8217;innovazione non serva solo a superare i confini della tecnologia, ma sia una vera e propria questione di sopravvivenza.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il Nokia 3310, uno dei telefoni pi\u00f9 venduti della sua epoca, era di una semplicit\u00e0 disarmante: la sua scheda si basava su una manciata di chip forniti da pochi fornitori (Texas Instruments, STMicroelectronics e pochi altri), che gestivano ogni funzione, dall&#8217;elaborazione audio alla memoria, fino alla gestione dell&#8217;alimentazione. L&#8217;iPhone 17 Pro racconta una storia completamente diversa: integra chip molto pi\u00f9 complessi, forniti da una dozzina di produttori specializzati, ciascuno dei quali contribuisce con silicio altamente specializzato per funzioni come la connettivit\u00e0 5G, l&#8217;elaborazione AI e la potenza di calcolo avanzata.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questa trasformazione riflette un cambiamento pi\u00f9 ampio all&#8217;interno della stessa industria dei semiconduttori. Venticinque anni fa, una manciata di fornitori a integrazione verticale era in grado di coprire in modo credibile diverse funzioni chiave di un dispositivo elettronico. Oggi nessuna singola azienda \u00e8 in grado di fare altrettanto: la progettazione dei chip si \u00e8 frammentata in nicchie altamente specializzate. STMicroelectronics illustra bene questa dinamica: presente gi\u00e0 decenni fa tra i fornitori della scheda del Nokia 3310, ha dovuto reinventare continuamente il proprio posizionamento con l&#8217;avanzare della tecnologia, l&#8217;emergere di nuovi concorrenti e il susseguirsi di diverse ondate come l&#8217;elettrificazione dell&#8217;auto, l&#8217;automazione industriale e ora la domanda dei data center trainata dall&#8217;AI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c8 questo, in ultima analisi, il tratto distintivo del settore dei semiconduttori: premia la reinvenzione continua e punisce l&#8217;immobilismo. Qui l&#8217;innovazione non \u00e8 soltanto una questione di progresso tecnologico: \u00e8 un meccanismo di sopravvivenza.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"737\" height=\"869\" src=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-30985\" srcset=\"https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-4.png 737w, https:\/\/media.algebris.com\/content\/GEB-22-06-2027-chart-4-424x500.png 424w\" sizes=\"auto, (max-width: 737px) 100vw, 737px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fonte: Substack, Behind the Chip &#8211; A Quarter\u2011Century Etched in Silicon.\u00a0<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<div style=\"height:30px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Algebris Investments&#8217; <em>Global Equity Team<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Tech: navigare l&#8217;incertezza I mercati azionari hanno ceduto parte dei guadagni accumulati negli ultimi mesi. 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