{"id":9616,"date":"2021-07-23T13:33:49","date_gmt":"2021-07-23T13:33:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.algebris.com\/?p=9616"},"modified":"2025-01-02T17:20:19","modified_gmt":"2025-01-02T17:20:19","slug":"ahead-of-the-curve-venerdi-23-luglio-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.algebris.com\/it\/market-views-it\/ahead-of-the-curve-venerdi-23-luglio-2021\/","title":{"rendered":"Ahead of the Curve | Venerd\u00ec, 23 luglio 2021"},"content":{"rendered":"\n

Utili Banche USA: Risultati forti accompagnati da segnali di crescita dei prestiti in accelerazione<\/strong><\/strong><\/strong>.
Con la maggior parte degli utili delle banche statunitensi ormai alle spalle, la chiara tendenza \u00e8 stata quella del superamento degli Earnings Per Share (EPS) attesi, grazie a un credito straordinariamente buono, oltre a ricavi migliori del previsto (guidati dalle commissioni), mentre i costi sono stati leggermente superiori alle attese. Tutto sommato, un trimestre solido ma non in grado di invertire la rotta delle banche statunitensi; infatti, nella maggior parte dei casi, le azioni sono rapidamente tornate a seguire l\u2019andamento del Treasury a 10 anni non appena gli utili sono stati digeriti. Tuttavia, dopo un’ulteriore revisione, troviamo piuttosto notevole \u2013 e incoraggiante \u2013 l\u2019aver visto un\u2019accelerazione del trend di crescita dei prestiti quasi su tutta la linea. La flessione delle valutazioni palesata tra maggio\/giugno \u00e8 stata generata da prestiti a lunga durata sostanzialmente superiori ai prestiti medi (perci\u00f2 non hanno contribuito positivamente al margine di interesse per il secondo trimestre, ma lo faranno da qui in avanti). Guardando alle prime 12 banche, la crescita dei prestiti \u00e8 passata dal -2,3% nel primo trimestre al +1,5% nel secondo trimestre, e i numeri del secondo trimestre sembrano ancora migliori se si escludono i prestiti legati al Paycheck Protection Program<\/em> (PPP) garantiti dal governo. Questo \u00e8 uno sviluppo sorprendente e molto positivo poich\u00e9 la crescita dei prestiti \u00e8 stata l’ingrediente chiave mancante per la trama rialzista delle banche, visto l\u2019eccesso di liquidit\u00e0 che detengono le aziende e le famiglie. E, inoltre, in Europa questa settimana l’indagine della BCE ha mostrato un aumento della domanda di credito sia al consumo che alle imprese nel secondo trimestre. Questo indicatore rappresenta un anticipatore positivo per la crescita dei prestiti e un potente fattore attenuante per il Net Interest Income bancario nell’attuale contesto dei tassi.<\/p>\n\n\n\n

Continuiamo a trarre vantaggio dalla volatilit\u00e0: OK gli istituti di qualit\u00e0 in Europa<\/strong><\/strong><\/strong>.
La continua incertezza sull’aumento dei casi legati alla variante Delta e sui movimenti dei tassi di interesse ha contribuito a generare un contesto volatile, nonostante i solidi dati fondamentali che abbiamo osservato. Abbiamo approfittato di questa volatilit\u00e0 di breve termine per aggiungere banche di alta qualit\u00e0 in Europa, forti istituti gestiti da eccellenti teammanageriali, con significative posizioni di capitale in eccesso, una forte generazione di capitale organico e un alto potenziale di rendimento per gli azionisti sotto forma di dividendi e buyback<\/em> azionari, una volta che la BCE avr\u00e0 revocato i divieti. Inoltre, nonostante i forti aumenti degli utili, la recente volatilit\u00e0 ha causato un ribasso di molti di questi istituti fino a livelli di recessione, il che \u00e8 ingiustificato alla luce del fatto che l’UE ha ora un tasso di vaccinazione pi\u00f9 elevato rispetto agli Stati Uniti. Inoltre, il sopracitato aumento della domanda di prestiti nel sondaggio della BCE fa ben sperare per ulteriori miglioramenti degli utili per il secondo semestre.<\/p>\n\n\n\n

UBS brilla: Rapporto sugli utili stellare<\/strong><\/strong>.
UBS ha dato il via alla stagione degli utili delle banche europee con il botto, riportando un Return on Tangible Equity (ROTE) del 15,4% per il trimestre con utili del 28% superiori rispetto al consenso, ricavi in aumento del 6% e con dei ripristini delle perdite sui prestiti. Nella sua private bank<\/em>, i flussi di raccolta sono cresciuti a un tasso annualizzato del 7%, dando continuit\u00e0 al forte slancio del primo trimestre, e i ricavi dell’investment banking sono stati del 12% superiori rispetto al consenso, guidati da un aumento del 35% nei ricavi di sottoscrizione e di consulenza. Mentre gli scettici potrebbero affermare che questa forza \u00e8 semplicemente ciclica, The Street<\/em> ha risposto aggiornando al rialzo gli EPS attesi al 2023 di quasi due cifre percentuali. Inoltre, il regolatore svizzero \u00e8 stato meno severo della BCE nella sua posizione sulla remunerazione degli azionisti. Compresi dividendi e riacquisti di azioni proprie, prevediamo per UBS un rendimento totale per gli azionisti dell’8-9% nel 2023. Questo \u00e8 semplicemente un enorme sconto per un istituto cos\u00ec forte che sta spingendo su tutti i fronti. Riteniamo che il valore equo sia vicino ai 20 franchi per azione e abbiamo approfittato delle attuali quotazioni dell\u2019istituto bancario, poich\u00e9 non prevediamo che questo sconto duri a lungo.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Notizia dell’ultima ora: La BCE ha deciso di non estendere la raccomandazione sui dividendi oltre settembre 2021<\/a> (Comunicato stampa, 23 luglio 2021, 18:45) \/ ENG<\/a> – ITA<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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