BCE – Un altro rialzo di 75 punti base
Ci aspettiamo un secondo rialzo consecutivo del tasso sui depositi di 75 pb per la riunione della BCE di questa settimana, viste le ulteriori sorprese al rialzo dell’inflazione, la tenuta degli indicatori di crescita durante l’estate e i toni aggressivi sulle prospettive di politica monetaria nel breve termine.
Il Consiglio direttivo sembra destinato a mantenere il suo approccio meeting-by-meeting, con la Presidente Lagarde che difficilmente fornirà ulteriori indicazioni sul tasso finale, ma potrebbe porre maggiore enfasi sull’effetto che le nuove condizioni di finanziamento avranno nel calibrare l’entità dell’ulteriore aggiustamento di policy. Sebbene non ci aspettiamo ancora alcuna decisione in merito al restringimento quantitativo, la conferenza stampa potrebbe fornire ulteriori indicazioni sulla potenziale tempistica.
I recenti commenti della BCE suggeriscono che diversi membri del Consiglio preferirebbero ridurre il ritmo dei rialzi entro la fine dell’anno, quando il tasso di deposito si avvicinerà al territorio neutrale, l’economia comincerà a contrarsi e si prevede che la Fed rallenterà il ritmo del suo restringimento. Il mercato si concentrerà su eventuali commenti relativi all’avvio di una stretta quantitativa, ma riteniamo che sia improbabile sentirli già nel corso di questa riunione.
Regno Unito – Altro giro al 10 di Downing Street
Giovedì scorso Liz Truss ha rassegnato le dimissioni da Primo Ministro dopo sole sei settimane di mandato. Sebbene ciò fosse ampiamente previsto, le sue dimissioni sono arrivate prima di quanto molti si aspettassero. Nei prossimi giorni, il Partito Conservatore avvierà un processo accelerato di competizione per la leadership di partito, al fine di nominare quello che sarà il prossimo premier. Dopo una lunga discussione politica nel fine settimana, l’ex premier Boris Johnson ha deciso di ritirarsi dalla corsa. Di conseguenza, l’ex ministro Rishi Sunak è ora il leader favorito di questa corsa, che si concluderà probabilmente nel corso della settimana.
Una premiership di Sunak sarebbe un segnale positivo per i mercati. L’ex ministro è molto esperto di numeri di bilancio ed è considerato prudente dal punto di vista fiscale. Ha garantito un approccio più conservativo nei confronti del bilancio, ma è anche generalmente favorevole alle imprese. Naturalmente, sarà importante che questo approccio si rispecchi anche nei numeri, con il mercato che si aspetta di vedere una continuità con le recenti scelte più severe di bilancio. A questo proposito, lasciare l’attuale ministro delle finanze Jeremy Hunt nella sua posizione sarebbe molto importante per la stabilità del mercato. L’approvazione del bilancio è prevista per il 31 ottobre, appena quattro giorni dopo la nomina del nuovo governo, il che lascia poco spazio a grandi cambiamenti. La riunione della Bank of England (BoE) del 3 novembre non può essere riprogrammata, il che suggerisce uno scarso margine di manovra per spostare la scadenza sull’approvazione del bilancio, anche solo di qualche giorno.
Italia – Nuovo governo in carica
Nel fine settimana è stato formato un governo in Italia dopo la schiacciante vittoria della coalizione di destra alle recenti elezioni.
Il Ministro delle Finanze sarà Giancarlo Giorgetti, membro della Lega Nord capitanata da Salvini. Giorgetti è noto a livello internazionale e appartiene all’ala moderata del partito. È noto per le sue posizioni ampiamente conservatrici, soprattutto in materia di bilancio, ed è relativamente favorevole alle imprese. Di conseguenza, la sua nomina è favorevole al mercato. La coerenza con il messaggio del governo precedente sui fondi UE e sulla politica energetica saranno i primi punti sul radar dei mercati.
I restanti ministeri sono meno rilevanti per i mercati, ma sono composti da politici di livello relativamente elevato o dai leader dei vari partiti. Riteniamo che nel complesso la nuova coalizione al governo stia facendo buoni passi avanti verso un approccio credibile e favorevole al mercato. Il bilancio per il 2023 e l’attuazione di una politica energetica saranno i punti chiave da tenere d’occhio.
Cina – Controllo più stretto
Il 20° Congresso del Partito si è concluso nel fine settimana e Xi Jinping ne è uscito con un terzo mandato quinquennale che ha fatto storia. Con l’introduzione di un nuovo Comitato permanente del Politburo e l’inserimento di alleati politici in posizioni chiave, si prevede che Xi Jinping rafforzerà il suo controllo sul partito.
Hu Jintao, ex presidente, è stato allontanato dalla conferenza presumibilmente a causa di problemi di salute, e nel complesso quattro dei sette membri del comitato permanente del Politburo sono stati sostituiti da funzionari con stretti legami con Xi, il che suggerisce che la precedente amministrazione si sia davvero conclusa. Gli stretti alleati di Xi supervisioneranno tutte le massime istituzioni cinesi, dandogli un controllo ancora più forte nel suo terzo mandato rispetto ai 10 anni precedenti.
Nel complesso, la relazione del 20° congresso del partito implica la continuazione di una politica estera più attiva ed incisiva e pone un forte accento sulla sicurezza nazionale.
I mercati cinesi non l’hanno presa bene: l’indice Hang Seng e l’Hang Seng China Enterprises Index hanno subito forti ribassi nella prima mattinata di lunedì rispettivamente a -6,3% e -7,2%. Lo yuan offshore è sceso ai minimi dal gennaio del 2008.
Team Algebris di strategie di credito globale
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un'offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all'accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l'accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© 2022 Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati. 4° Piano, 1 St James's Market, SW1Y 4AH.
