USA – Un ultimo taglio prima della nomina del nuovo Presidente della Fed
Questo mercoledì la Fed dovrebbe tagliare i tassi di 25 pb. Con i terminal rate prezzati intorno al 3% e la nomina del nuovo Presidente della Fed attesa a breve, l’attenzione del mercato sarà concentrata su dot plot e proiezioni macro, per capire quanto il FOMC sia effettivamente diviso e se le indicazioni ufficiali confermino l’attuale impostazione accomodante incorporata nei prezzi. I segnali “soft” sul mercato del lavoro suggeriscono un lieve miglioramento, ma l’assenza delle prossime letture su inflazione e Non-Farm Payrolls rende più difficile delineare il percorso di politica monetaria. A ciò si aggiunge l’aspettativa di un ulteriore sostegno fiscale nel 2026, che dovrebbe dare ulteriore trazione all’economia e rendere meno lineare il quadro per la Fed.
Giappone – BoJ pronta a intervenire
Il 19 dicembre si preannuncia uno snodo decisivo per il Giappone, con la Bank of Japan ormai molto vicina a un rialzo dei tassi. In vista del pacchetto di stimolo fiscale promosso da Takaichi, con l’inflazione stabile al 3%, il tasso 1y1y all’1,25% e circa 23 pb già scontati per questa riunione, la pressione sulla banca centrale è in aumento. Il forte deprezzamento dello yen sta iniziando a pesare sull’economia, mentre il tratto lungo dei JGB ha subito un sell-off per il timore che la BoJ possa limitarsi a un rialzo “una tantum”, senza affrontare gli squilibri macro di fondo. La questione chiave è se la BoJ intenda andare oltre una mossa simbolica, segnalando invece un percorso credibile di normalizzazione.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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