Il 2025 è passato da una fase iniziale di forte volatilità a un contesto più stabile, perché i mercati si sono adattati alle nuove politiche USA e i dati macro sono rimasti migliori delle attese, con crescita resiliente e banche centrali ancora di supporto.
Guardando al 2026, i due rischi principali restano inflazione e politica fiscale: una riaccelerazione dei prezzi o un nuovo stimolo pre-midterm potrebbe rimettere pressione su tassi e deficit.
Nel fixed income vediamo poco valore sulla parte breve e media dei governativi, mentre la parte lunga offre opportunità selettive, soprattutto in Europa e Regno Unito dopo un irripidimento probabilmente eccessivo. Nel credito gli spread sono molto compressi, quindi non è un mercato da comprare in blocco ma da affrontare con massima selettività.
Il valore è disperso e lo individuiamo nei subordinati finanziari di qualità, in alcune utilities USA, nel residenziale europeo e in certe obbligazioni investment grade a duration più lunga.
Guarda l’analisi di fine anno di Gabriele Foà (Global Credit Portfolio Manager, Algebris Investments)
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