USA – Spielraum für Zinssenkungen bleibt bestehend
In der vergangenen Woche waren die Wachstumsindikatoren solide: Die PMIs stiegen, das BIP legte um 3,8 % gegenüber dem Vorquartal zu und der private Konsum übertraf die Erwartungen. Die Signale vom Arbeitsmarkt bleiben stabil, die Zahl der laufenden Arbeitslosenanträge ist weiterhin niedrig. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg leicht an, während die PCE-Daten den Erwartungen entsprachen und die Inflationserwartungen der University of Michigan leicht zurückgingen. Obwohl die wirtschaftlichen Aussichten weiterhin ungewiss sind, stützen die aktuellen Daten die Marktpreise für zwei Zinssenkungen in diesem Jahr nicht vollständig. Wir sehen die Realzinsen in den USA nach wie vor als hoch an, sodass Spielraum für weitere Senkungen besteht.
Argentinien – Bessent-ment-Note
Die Wahlen in der Provinz Buenos Aires bedeuteten einen herben Rückschlag für Mileis Lager und lösten einen Ausverkauf des Pesos und einen starken Vertrauensverlust der Anleger aus. Anleihen und Devisen gerieten unter starken Druck, bis Scott Bessent eine Swap-Linie in Höhe von 20 Mrd. USD und die Bereitschaft der USA ankündigte, bei Bedarf Schulden aufzukaufen – eine Premiere für Argentinien. Die Märkte reagierten stark, und die Anleihen erholten sich fast wieder auf das Niveau vor den Wahlen. Mit Blick auf die Zukunft werden die Parlamentswahlen im Oktober der entscheidende Test für Milei sein. Wir sehen Potenzial für einen Anstieg der Anleihen, rechnen jedoch mit einer erhöhten Volatilität.
Ukraine – Ein „eingefrorener“ Kredit
Bundeskanzler Merz bestätigte Berichte, wonach die EU ein Kreditpaket in Höhe von 140 Mrd. Euro für die Ukraine vorbereitet, das aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten finanziert werden soll. Da der Krieg keine Anzeichen einer Lösung zeigt, bleibt die Ukraine zur Aufrechterhaltung ihrer Finanzen weiterhin stark von der Unterstützung der EU abhängig. Sollte das Paket genehmigt werden, würde dies eine bedeutende Veränderung der Finanzierungsaussichten der Ukraine bedeuten. Die politische Debatte innerhalb der EU über die Verwendung eingefrorener Vermögenswerte ist jedoch nach wie vor sehr umstritten.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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