U.S. — Rekordlanger Shutdown, zunehmende Datenflaute
Ohne Einigung ist der Government Shutdown in den USA nun der längste in der Geschichte. Auch wenn einige Signale darauf hindeuten, dass er in den kommenden Wochen enden könnte, wird die daraus resultierende Datenflaute zunehmend problematischer. Alternative Indikatoren senden gemischte Signale und das Rauschen rund um Inflation, Arbeitslosigkeit und Entlassungen wird sich voraussichtlich noch über Monate hinziehen. Wir erwarten kurzfristig keine größeren Marktfolgen, gehen aber davon aus, dass eine Unsicherheitsprämie bestehen bleibt, bis die offiziellen Datenreihen wieder verfügbar sind.
Tarife — Auf dem Prüfstand
In der vergangenen Woche hat der Supreme Court mündliche Anhörungen zu Zöllen im Rahmen des IEEPA-Regelwerks durchgeführt. Ein Urteil wird zwischen Ende 2025 und Anfang 2026 erwartet. Da diese Maßnahmen einen wesentlichen Teil der effektiven Zollbelastung und der damit verbundenen Staatseinnahmen ausmachen, könnte ein nachteiliger Entscheid die US-Finanzen spürbar beeinträchtigen. Dennoch gehen wir davon aus, dass die Regierung versuchen wird, den aktuellen handelspolitischen Kurs weitgehend beizubehalten – notfalls unter Einsatz alternativer Instrumente.
BoE — „Dovisher“ Hold hält Dezember-Cut im Spiel
Die Bank of England hat in der vergangenen Woche die Leitzinsen unverändert gelassen. Die Märkte hatten lediglich eine Wahrscheinlichkeit von rund 20 Prozent für eine Senkung eingepreist. Doch die Kommunikation des MPC deutete auf eine knappe Entscheidung in einem gespaltenen Komitee hin. Letztlich war Baileys Stimme ausschlaggebend. Die Abstimmung endete mit 5:4 zugunsten eines unveränderten Leitzinses. Der Gouverneur betonte, dass er deutlichere Fortschritte in den Daten sehen wolle, bevor eine Lockerung erfolge. Gleichzeitig war der Ton der Erklärung „dovish” genug, um eine Zinssenkung im Dezember im Bereich des Möglichen zu lassen. Aktuell wird diese mit rund 60 % eingepreist. Der Fokus richtet sich nun auf den Haushalt und dessen Auswirkungen.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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