Frankreich: Aufschub einer notwendigen Anpassung
Am vergangenen Montag trat der französische Premierminister Lecornu überraschend zurück – ein Ereignis, das weniger als einen Monat nach seinem Amtsantritt die Märkte auf dem falschen Fuss erwischte. Der OAT-Bund-Spread weitete sich zwar kurzfristig um fast 6 Basispunkte auf ein neues Hoch aus, korrigierte im Wochenverlauf jedoch wieder, da die Erwartungen hinsichtlich der Ernennung eines neuen Premierministers die Marktstimmung stabilisierten. Wir sind der Ansicht, dass die Regierung notwendige fiskalische Reformen lediglich aufschiebt, während Präsident Macron durch die Bildung einer Koalition versucht, vorgezogene Neuwahlen zu vermeiden. Die zugrunde liegenden fiskalischen Herausforderungen bleiben jedoch weiterhin ungelöst.
Japan – Neuer LDP-Vorsitzender, alte Probleme
In der vergangenen Woche überraschte der unerwartete Sieg Takaichis bei der LDP-Führungswahl die Märkte. Dies führte zu einer Rally von rund 5 % im Nikkei, einem Sell-off langlaufender JGBs sowie einem schwächeren Yen, da Investoren mit einer expansiveren Fiskalpolitik rechneten. Die Schlagzeilen vom Freitag über den Zusammenbruch der LDP-Komeito-Koalition schwächten jedoch Takaichis politische Position erheblich und führten zu neuer politischer Unsicherheit. Wir bleiben bei japanischen langlaufenden Staatsanleihen (Durations) vorsichtig bis negativ positioniert, da die fiskalische Dominanz das Marktgeschehen weiterhin bestimmt.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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