US-Wahlen – Trump beeinflusst die Märkte
Anfang letzter Woche veröffentlichte der frühere Präsident Donald Trump ein Interview, in dem er den Plan für die USA erörterte, sollte er der nächste Präsident werden. Der Plan für Trump 2.0 basiert auf Steuersenkungen für Unternehmen, hohen Zöllen (insbesondere gegenüber China) und einem geringen Engagement in der Aussenpolitik. Da die Märkte die höheren Chancen einer Trump-Präsidentschaft einpreisen, sollten Risiken, insbesondere bei US-Aktien, unterstützt werden, da sich die politische Agenda auf Wachstum und vor allem auf inländische Unternehmen konzentriert. Europa und Asien könnten stärker leiden, da die Zölle mit steigenden Kosten verbunden sind. Was die Währung betrifft, so wird die neue Regierung einen schwächeren USD bevorzugen, aber die Handelspolitik wird wahrscheinlich eine Aufwertung auslösen, so wie es 2018-19 der Fall war. Die Nettoauswirkungen auf die Anleihemärkte dürften negativ sein, da die Senkung bzw. Verlängerung der Unternehmenssteuer in den nächsten vier Jahren potenziell 3 bis 4 Bio. USD kosten wird, was zu einem stärkeren Druck auf die langfristigen Renditen führt.
EZB – Wir sehen uns im September
Die Europäische Zentralbank hat auf ihrer Juli-Sitzung die Zinssätze unverändert bei 3,75 % belassen. Die Pressekonferenz verlief ereignislos, aber die Zentralbank rechnete sich gute Chancen für eine zweite Zinssenkung im September aus. Präsidentin Lagarde spielte den jüngsten Inflationsanstieg herunter und räumte ein, dass das Wachstum im Jahr 2024 wahrscheinlich etwas langsamer ausfallen wird als in den Prognosen vom Juni angenommen. Die Sitzung hat uns in unserer Überzeugung bestärkt, dass die EZB ihren Zinssenkungszyklus bereits begonnen hat, wenn auch in einem relativ langsamen Tempo, und dies umso mehr, wenn man bedenkt, dass die Fed im September mit Zinssenkungen beginnen wird. Die Märkte rechnen nun mit einer 80 %igen Wahrscheinlichkeit einer EZB-Senkung im September und einer Gesamtsenkung von 100 Basispunkten in den nächsten zwölf Monaten.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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