Mercati obbligazionari – Che straordinaria ripresa
Novembre è stato uno dei mesi migliori della storia per i mercati obbligazionari globali, grazie all’indebolimento dei dati statunitensi e alle dichiarazioni accomodanti della Fed che hanno favorito la diffusione di condizioni più favorevoli sui mercati. L’indice Bloomberg US Aggregate Bond ha registrato un +4,5%, il miglior risultato mensile dal 1985, mentre l’Euro Aggregate ha registrato un +2,7% mensile, il quarto miglior risultato dalla sua istituzione nel 1998. A seguito di questi rendimenti, riteniamo che le prospettive per la fine dell’anno siano più bilanciate. I fattori chiave di dicembre sono i NFP (Non Farm Payroll) di questa settimana, per i quali il consenso prevede un valore di 190k rispetto ai 150k precedenti, seguiti dal dato sull’inflazione CPI e dalla riunione della Fed della settimana prossima.

Inflazione nell’Eurozona – In linea con il target
L’inflazione ha sorpreso al ribasso a novembre, con un calo della componente headline dal 2,9% al 2,4% e di quella core dal 4,2% al 3,6%. Il calo dell’inflazione è stato ad ampio spettro. Da notare, in modo particolare, la flessione mensile del -0,9% dei prezzi dei servizi. Entrambi i dati sull’inflazione sono stati inferiori di 30 pb rispetto al consenso e hanno alimentato l’ipotesi di un ulteriore taglio dei tassi: I mercati si aspettano ora il primo taglio di 25 pb entro aprile e di 115 pb in totale per il 2024 (di pari passo con la Fed). I mercati dell’inflazione prevedono che l’HICP (Harmonised Indices of Consumer Prices) scenda sotto il target entro agosto 2024, ma riteniamo che la BCE possa anticipare una possibile mossa.

Algebris Investments’ Global Credit Team