Covid-19 – Il paradosso asiatico.
Mentre l’India rimane l’epicentro globale del Covid, altri Paesi asiatici sono di nuovo alle prese con casi di virus in aumento. Il Giappone sta vedendo i casi giornalieri tornare al picco precedente, spingendo il governo ad aumentare il numero di prefetture in stato di emergenza. Il governo di Singapore ha inasprito le restrizioni venerdì a causa dell’aumento dei casi, con la tanto attesa bolla di viaggio Singapore-Hong Kong che probabilmente sarà ritardata ancora. che è stata pressoché Covid-free durante tutta la pandemia, ha riportato un numero di casi a tre cifre per tre giorni consecutivi. Ironicamente, i precedenti successi di molti Paesi asiatici nel contenere il virus con misure di salute pubblica aggressive hanno involontariamente portato a un progresso più lento nella vaccinazione a causa della minore urgenza: la maggior parte dei Paesi ha vaccinato meno del 10% della popolazione. Inoltre, le segnalazioni di persone completamente vaccinate che si sono infettate con il ceppo indiano stanno sollevando preoccupazioni sull’efficacia del vaccino contro le nuove varianti, anche se non ci sono ancora prove sostanziali che lo dimostrino. I lenti progressi della vaccinazione, i casi in aumento e gli approcci governativi più cauti in Asia significano che la regione potrebbe vedere una battuta d’arresto nel processo di riapertura e un ulteriore ritardo nel ritorno ai viaggi internazionali.

Economia USA – Le strozzature dell’offerta spingono l’inflazione.
Il tasso di inflazione annuale degli Stati Uniti è salito al 4,2% la scorsa settimana, più alto del 3,6% atteso dagli economisti. Tuttavia, molti componenti presi in considerazione dalla rilevazione possono essere considerati una tantum o temporanei. I prezzi delle auto e dei camion usati sono aumentati del 20% su base annua, il 10% nel solo mese di aprile, spingendo il numero aggregato in alto. Tutto ciò è principalmente dovuto dalla carenza nella fornitura di microchip e all’aumento nella domanda da parte dei consumatori. L’amministrazione Biden e la Fed continuano a sostenere che gli aumenti dell’inflazione sono transitori e non giustificano ancora un’azione politica. E se si sbagliassero? Gli indici dei prezzi di produzione (PPI) hanno superato il 4% negli Stati Uniti, nell’UE, in Cina e in Giappone e potrebbero rimanere alti per qualche tempo a causa di: 1) interruzioni dell’offerta che possono durare fino al 2022 2) aumento dei prezzi delle materie prime e dei materiali se continuiamo a vedere più spesa fiscale e 3) onshoring delle catene di fornitura e della produzione, sia come lezione appresa da COVID, sia come modo per proteggere la proprietà intellettuale in un ambiente di crescente rischio geopolitico. Abbiamo già iniziato ad assistere a tentativi di produttori che trasmettono costi di produzione più alti ai consumatori, generando, così, il rischio di un’inflazione più alta del target per più tempo.

La nostra strategia sul Credito Globale – Massima attenzione alla volatilità, massimo rating.
Come abbiamo scritto nel nostro ultimo Silver Bullet | Dog Money, ci aspettiamo che la volatilità aumenti nei prossimi mesi, potenzialmente innescata dall’avvicinarsi del picco del ciclo economico, dal posizionamento già lungo nel credito e dalle banche centrali gradualmente meno accomodanti. Sfrutteremmo questa opportunità per ridistribuire il capitale nei mercati a maggior beta, tra cui l’high yield e debito emergente in valuta forte. Continuiamo ad essere investiti in titoli legati ad asset reali o a flussi di cassa reali, come le obbligazioni convertibili e i settori delle materie prime, mentre manteniamo una duration neutrale e un’allocazione molto selettiva al credito Il credito offre nel complesso opportunità limitate, poiché gli spread sono stretti e il posizionamento è lungo. Pertanto, nel complesso, manteniamo un’elevata liquidità, una bassa duration, una bassa esposizione al credito e un’elevata esposizione al debito convertibile. Da maggio 2021, il fondo Algebris Global Credit Opportunities ha ricevuto un rating di cinque stelle da Morningstar, nella categoria Obbligazionati Globali Flessibili.

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