Banche centrali – Per qualcuno è finita la festa.
La Banca centrale della Nuova Zelanda (RBNZ) è stata l’ultima banca centrale a lanciare segnali per un potenziale cambiamento di politica la scorsa settimana, sulla scia di altre economie legate alle materie prime come Canada, Norvegia e Russia. La RBNZ ha svelato le sue proiezioni per aumentare i tassi nel settembre 2022, sottolineando che il QE non è una soluzione per raggiungere il loro secondo obiettivo di piena occupazione sostenibile.
Al contrario, la FED e la BCE rimangono accomodanti – o quantomeno indecise su come procedere – nonostante i dati in miglioramento. I membri della BCE Lagarde, Panetta e Schnabel hanno detto che il tapering del PEPP a giugno è prematuro, e che condizioni di finanziamento più strette attraverso l’aumento dei rendimenti dei titoli di stato non sono gradite. Tuttavia, l’opinione di Schnabel che i rendimenti privi di rischio potrebbero aumentare con il miglioramento dei dati economici evidenzia il lavoro di bilanciamento che la BCE dovrà affrontare da qui in avanti. Dopo i forti dati macro europei della scorsa settimana, con il Purchasing Managers Index (PMI) a 56,9 e l’Economic Sentiment Indicator (ESI) a 114,5 vicino ai massimi, crediamo che il tapering del PEPP sarà discusso nei prossimi mesi.
Il nostro Algebris Fed Dove-o-meter, utilizzando l’elaborazione del linguaggio naturale (NLP), evidenzia che il linguaggio della FED è troppo accomodante, basandosi sull’andamento dei dati macro negli Stati Uniti:

Fiscalità USA – Costruire di nuovo l’America.
L’amministrazione Biden ha presentato una versione ridotta del pacchetto di infrastrutture nel tentativo di scendere a compromesso con i repubblicani del Congresso, portando la dimensione complessiva proposta a $1.7tn, o ~8% del PIL. I tagli più grandi alla proposta rivista provengono da un finanziamento ridotto per la banda larga, strade e ponti. Anche se i dettagli del piano devono ancora essere confermati, il numero principale di consenso del mercato per passare è di circa $1tn, da spendere in un periodo di 10 anni. Il termine per l’approvazione della legge potrebbe arrivare già a luglio e ci aspettiamo che le discussioni intorno alla legge si intensifichino a giugno. Crediamo che qualsiasi proposta sostanzialmente maggiore di $1tn sarebbe vista come una sorpresa dal mercato. Ci si aspetta che il disegno di legge sia finanziato al 50% dal deficit, mentre il restante 50% sarà finanziato da un aumento delle entrate fiscali, in particolare dagli individui con patrimoni più alti e dalle grandi aziende. Mentre ci vorranno diversi anni per vedere gli effetti di questo piano sull’economia reale, siamo fiduciosi che i benefici a lungo termine sulla creazione di posti di lavoro, la produttività e gli aumenti di efficienza supereranno i costi di breve termine.

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