Stati Uniti – Nuovi dati per indicarci la strada da seguire
Martedì è prevista una contrazione dell’indice CPI americano dal 3,4% al 2,9% e del CPI core dal 3,9% al 3,7%. È probabile che i prezzi dei beni scendano ulteriormente, mentre i prezzi dei servizi rimangano più stabili. Le revisioni stagionali del CPI di venerdì scorso erano state anticipate correttamente, ma non hanno cambiato il quadro di un rallentamento dell’inflazione che continua dalla fine dell’anno scorso. Giovedì le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono attese in rallentamento a +0,2% mese su mese per il gruppo di controllo, in calo rispetto all’eccezionale +0,8% di dicembre ma ancora in territorio robusto. Gli aggiustamenti stagionali potrebbero distorcere i dati generali, ma dovrebbero successivamente annullarsi ed è nostra intenzione cercare dati di fondo che indichino un consumatore in buona salute. La Fed di Atlanta stima attualmente una crescita del PIL reale del 3,3% per il 1° trimestre, ben al di sopra della stima di Bloomberg dell’1,1%, e se ciò si avverasse potrebbe determinare un ulteriore rialzo dei rendimenti nel breve termine.

Regno Unito – Dati contrastanti che difficilmente muoveranno l’ago della bilancia
La retribuzione media settimanale a 3 mesi anno su anno è probabile che scenda dal 6,5% al 5,7%, ma i dati ufficiali sulla disoccupazione potrebbero non essere disponibili prima di settembre a causa di problemi di qualità dei dati. Ciò rende particolarmente difficile per la BoE giudicare in modo affidabile se il mercato del lavoro è in fase di rallentamento, il che è fondamentale per la definizione immediata delle politiche da adottare. Il CPI di mercoledì dovrebbe salire dal 4,0% al 4,2% YoY, sebbene l’attenzione si concentri in particolare sulla resilienza dei prezzi dei servizi, che dovrebbero salire dal 6,4% al 6,9%. I tassi del Regno Unito hanno guidato il selloff della scorsa settimana, in quanto i rendimenti dei titoli di stato inglesi a 5 anni sono aumentati di 20 pb e i mercati hanno ridotto le scommesse sul taglio dei tassi a soli 84 pb nel 2024, rispetto ai 118 pb degli Stati Uniti e ai 109 pb dell’Eurozona. Il mercato non crede in un taglio a breve da parte della BoE e necessita di dati sostanziali sottotono per invertire la propria visione. Con pochi tagli previsti, i rendimenti del Regno Unito appaiono asimmetrici.

Algebris Investments’ Global Credit Team