Fed – L’attenzione torna all’inflazione
La Federal Reserve ha assunto un atteggiamento “hawkish” nel corso della riunione di dicembre. Come previsto, la Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base, ma ha indicato solo altri due tagli fino al 2025, rispetto ai quattro ipotizzati a settembre. Le nuove proiezioni sono state all’insegna della prudenza e si prevede che l’inflazione tornerà all’obiettivo del 2% solo nel 2027. Con questa riunione, la Fed riconosce effettivamente che la politica monetaria è in una nuova fase. A settembre l’attenzione era rivolta alla crescita e il piano era l’allentamento. Attualmente, l’attenzione è tornata sull’inflazione, con molta più incertezza sulle prossime mosse. L’imminente inizio della nuova amministrazione aumenta i rischi di rialzo dell’inflazione e dei tagli fino al 2025. Riteniamo relativamente difficile un ulteriore taglio negli Stati Uniti e prevediamo che la volatilità dei tassi rimarrà elevata fino al 2025.
Mercati – Cautela nel 2025
Vediamo un potenziale di volatilità nel primo trimestre del 2025. La Fed ha sorpreso i mercati con un atteggiamento “hawkish” e le valutazioni azionarie e gli spread creditizi sono ai massimi storici. Il posizionamento del mercato è lungo e parte della positività dei mercati azionari e creditizi è stata postulata dalla politica monetaria accomodante. Un ulteriore aumento dei tassi o della volatilità dei tassi non sarà accolto positivamente dagli spread, poiché una percentuale molto elevata dei rendimenti totali deriva ora dai tassi. La dispersione nei mercati del credito abbonda e le opportunità sono numerose, ma entriamo nel prossimo anno con un posizionamento cauto sia sulle azioni che sul credito.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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