Stati Uniti – Una Fed prudente comporta curve più ripide
Powell ha comunicato la scorsa settimana che la Fed rimarrà in attesa in occasione della prossima riunione di novembre, ma monitorerà i dati e potenzialmente inasprirà in seguito. I dati statunitensi sono stati molto solidi di recente, ma in assenza di un’azione da parte della Fed la curva dei rendimenti si è irripidita e i rendimenti statunitensi a 30 anni hanno raggiunto il livello più alto dal 2017, attestandosi al 5,13%. Questa settimana l’attenzione sarà rivolta ai dati PMI, alle vendite di immobili, agli ordini di beni durevoli e alla lettura dell’inflazione PCE (Personal Consumption Expenditure), la preferita dalla Fed.

Anteprima della BCE – Attenzione ai dibattiti
È improbabile che la riunione della BCE di giovedì preveda cambiamenti di politica, tra cui il tasso di riferimento, gli obblighi di riserva minima (MRR) o la politica di bilancio. L’attenzione della conferenza stampa si concentrerà sulle discussioni in corso su questi temi, in particolare sull’aumento del MRR e sulle vendite degli attivi di bilancio, o sulla sospensione dei reinvestimenti del PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). La BCE dovrà anche commentare il rischio dell’aumento dei prezzi dell’energia per le proiezioni dell’inflazione europea. Inoltre, la BCE riconoscerà che i tassi sono in territorio restrittivo, ma manterrà un approccio aperto e dipendente dai dati del quarto trimestre. Prima della riunione, il mercato si concentrerà sui dati PMI dell’Eurozona di martedì, per i quali il consenso prevede un lieve miglioramento a 47,4 contro il 47,2 precedente.

Polonia – Il percorso da seguire
I tre partiti di opposizione Coalizione Civica, Terza Via e Sinistra probabilmente formeranno una maggioranza di governo guidata da Donald Tusk come nuovo primo ministro, poiché il partito PiS in carica non sarà in grado di raccogliere una maggioranza. Si tratta di un risultato molto positivo per la Polonia, che tornerà ad orientarsi verso una politica favorevole all’UE, ma potrebbe richiedere del tempo, poiché il PiS e il Presidente Duda prolungheranno le procedure di formazione del governo. Inoltre, il nuovo governo sarà vincolato dal veto presidenziale di Duda fino alle prossime elezioni presidenziali di metà 2025. È probabile che la spesa fiscale e l’indebitamento rimangano elevati, il che a sua volta potrebbe pesare sulle obbligazioni polacche e richiederebbe una banca centrale più aggressiva.

Algebris Investments’ Global Credit Team