Repressione finanziaria – L’elefante nella stanza
Il debito pubblico globale ha ormai raggiunto il 100% del PIL. Con i governi che non possono più contare né sulla crescita economica né su politiche di austerità, la strategia dominante è diventata quella della repressione finanziaria. Il controllo artificiale dei tassi d’interesse si è esteso in modo capillare, penalizzando i risparmiatori e spingendo gli investitori verso strumenti più rischiosi, come le obbligazioni ad alto rendimento e i titoli dei mercati emergenti. Come evidenziamo nel nostro ultimo report, le banche centrali stanno progressivamente riducendo l’esposizione ai titoli di Stato a favore dell’oro, mentre il mercato del credito rappresenta ormai la principale fonte di rendimento reale. Guardando avanti, la sfida sarà individuare rendimenti sostenibili, un obiettivo che richiede selettività e una gestione realmente attiva.
Stati Uniti – Shutdown del governo: dati bloccati e rischio di tagli al personale
Per la prima volta in sette anni, il governo statunitense ha fermato le proprie attività lo scorso mercoledì, sospendendo la pubblicazione dei principali dati economici. A differenza delle precedenti interruzioni, l’amministrazione sta valutando la possibilità di ridurre stabilmente la forza lavoro federale, con il rischio di decine di migliaia di licenziamenti. L’impatto sui mercati dovrebbe restare contenuto, a meno che lo shutdown non si protragga troppo a lungo: in quel caso, le stime di crescita del PIL potrebbero risentirne. Nello scenario di base, ci si attende comunque una soluzione in tempi relativamente brevi.
Medio Oriente – Intesa su Gaza
Il presidente Trump ha incontrato a Washington il primo ministro israeliano Netanyahu, e dall’incontro è emersa una proposta di intesa per mettere fine al conflitto a Gaza. L’accordo prevede che Hamas accetti importanti concessioni in cambio della liberazione degli ostaggi israeliani ancora prigionieri. I leader arabi hanno espresso sostegno al piano statunitense per il periodo post-bellico e il processo diplomatico sembra ora muoversi con maggiore slancio verso una possibile soluzione.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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