Economia statunitense – Il mercato del lavoro rimane solido
La pubblicazione dei dati NFP di venerdì ha mostrato che a settembre sono stati aggiunti 336k posti di lavoro, a fronte di un sondaggio che ne prevedeva solo 170k. Sebbene gli altri indicatori del mercato del lavoro della settimana abbiano mostrato un quadro più equilibrato (il tasso di abbandono e l’indice di disoccupazione sono rimasti invariati rispettivamente al 2,3% e all’1,5x, mentre i posti di lavoro ADP (Automatic Data Processing Inc.) sono stati più deboli, 89k contro i 150k del sondaggio), i livelli rimangono troppo stretti perché la Fed possa allentare la presa e quindi i mercati stanno valutando il 40% di probabilità di un altro rialzo a novembre. Tuttavia, poiché i rendimenti a lungo termine continuano a salire, le condizioni finanziarie si irrigidiscono anche senza ulteriori rialzi. I dati CPI di questa settimana saranno fondamentali da tenere d’occhio e si prevede che saranno pari al 3,6% a livello nominale AoA e al 4,1% a livello core AoA.

Mercati – L’incremento dei rendimenti ha colpito gli asset più rischiosi
L’aumento delle curve statunitensi e il superamento del 5% del rendimento a 30 anni stanno danneggiando gli asset più rischiosi, in quanto le correlazioni dei titoli di rischio/titoli risk-free passano da negative a positive. I titoli azionari sono scesi dell’1-2% in settimana e gli spread del credito HY europeo sono aumentati di quasi 40 pb. Anche gli spread governativi hanno continuato ad allargarsi, con il Bund-BTP che ha superato i 200 pb nonostante la forte domanda di nuove emissioni retail. Riteniamo probabile un rallentamento dell’economia nel 4° trimestre, in assenza di una ripresa significativa da parte della Cina.

Algebris Investments’ Global Credit Team