USA – Starker Arbeitsmarkt, moderate Inflation: der Sweet Spot
Die jüngsten US-Daten der vergangenen Woche bestätigten erneut, dass der Arbeitsmarkt weiterhin robust ist. Äusserungen von Hassett und Navarro in den Tagen vor der Veröffentlichung der Non-Farm-Payrolls hatten die Markterwartungen an den Beschäftigungsaufbau gedämpft; die tatsächlichen Zahlen überraschten jedoch positiv. Die Indikatoren deuten weiterhin auf eine solide, zugrunde liegende Nachfrage nach Arbeitskräften hin. Gleichzeitig stellten die Inflationsdaten die anhaltende Disinflations-These nicht wesentlich infrage: Der Verbraucherpreisindex lag bei 2,4 % im Jahresvergleich, der Kernindex bei 2,5 %. Diese Kombination hält die Hürde für Zinssenkungen relativ niedrig, da Kevin Warsh in den kommenden Monaten voraussichtlich sein Amt antreten wird. Sollte jedoch die Stärke der Wirtschaft weiterhin das Hauptanliegen im Gremium sein, muss der neue Vorsitzende möglicherweise eine überzeugende Begründung liefern, um innerhalb des FOMC einen Konsens zu erreichen.
USA – Wenn überfüllte Trades aufgelöst werden
Technologieaktien gerieten im Wochenverlauf unter Druck, da Anleger die Bewertungen in Teilen des KI-nahen Segments neu einschätzten. Nach einer längeren Phase starker Performance und zunehmend überfüllter Positionierung führten Sorgen über das Tempo der Monetarisierung, den Investitionszyklus (Capex) und die längerfristigen Auswirkungen der KI-Substitution zu Gewinnmitnahmen bei mehreren Titeln mit hohem Beta. Die Bewegung wirkte eher technisch als fundamental getrieben: Der S&P 500 gab auf Wochensicht um weniger als 2 % nach, während einige KI- und technologiebezogene Körbe um mehr als 20 % fielen – was die Streuung der Aktienperformance erhöhte. In diesem Umfeld entwickelte sich die Duration gut; die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen sank um rund 15 Basispunkte.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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