Finanzielle Repression – Der Elefant im Raum
Die Staatsverschuldung hat 100 % des BIP erreicht. Angesichts begrenzter Möglichkeiten für wirtschaftliches Wachstum oder fiskalische Konsolidierung wird finanzielle Repression zunehmend als bevorzugtes Mittel eingesetzt. Die gezielte Steuerung von Renditen ist mittlerweile weit verbreitet. Dadurch werden Sparer benachteiligt und Investoren in risikoreichere Anlageklassen wie Hochzins- und Schwellenländeranleihen gedrängt. Wie wir in unserem jüngsten Bericht hervorheben, verlagern Zentralbanken ihre Allokationen zunehmend weg von Staatsanleihen hin zu Gold. Gleichzeitig haben sich Kreditmärkte als wichtigste Quelle realer Erträge etabliert. Künftige Erfolge hängen davon ab, nachhaltige reale Renditen zu finden – eine Aufgabe, die eine selektive Positionierung und ein aktives Management erfordert.
USA – Regierungsstillstand: Datenlage eingefroren, Stellenabbau droht.
Die US-Regierung hat am vergangenen Mittwoch den ersten „Shutdown” seit sieben Jahren eingeleitet. Infolgedessen wurden in der letzten Woche keine neuen Wirtschaftsdaten veröffentlicht. Anders als in früheren Fällen prüft die Regierung derzeit dauerhafte Stellenstreichungen, von denen potenziell zehntausende Bundesarbeitsplätze betroffen sein könnten. Kurzfristige Marktauswirkungen dürften begrenzt bleiben, sofern der Stillstand nicht von längerer Dauer ist. Sollte sich die Situation jedoch ausweiten, könnten die US-Wachstumsprognosen unter Druck geraten. Unser Basisszenario geht weiterhin von einer zeitnahen Lösung aus.
Mittlerer Osten – Gaza Deal
In Washington traf sich der US-Präsident Trump mit dem israelischen Premierminister Netanyahu. Beide Seiten einigten sich auf einen Rahmenplan zur Beilegung des Gaza-Konflikts. Der Vorschlag sieht vor, dass die Hamas erhebliche Zugeständnisse macht, um die Freilassung der verbleibenden israelischen Geiseln zu erreichen. Arabische Staatschefs haben ihre Unterstützung für den Nachkriegsplan der USA signalisiert, und es zeichnet sich eine Dynamik in Richtung einer möglichen Lösung ab.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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