ウクライナ – 新たな和平案
先週、米国とロシアの特使が提案した、ウクライナ向け28項目の新たな和平案が浮上しました。この計画では、ウクライナがロシアに占領された重要な領土を譲渡し、軍の規模を制限し、最終的にはモスクワへの制裁解除が求められます。特に重要なのは、ウクライナはNATO加盟の野心を放棄することを求められています。この和平案が進展すれば、緊張緩和により東欧市場に好影響を与え、地域資産に追い風となる可能性があります。
米国 – 政治的圧力で関税が緩和
中間選挙を控え、トランプ大統領の焦点は、人気低下の要因である生活費高騰への対策に移行し、歴史的高水準にあった関税は緩和の兆しを見せています。先週、ブラジルの食品関税が撤廃され、今後さらに免除措置が予想されています。加えて、最高裁判所の判決が近く発表される見込みで、政権に不利な結果となる可能性が高いため、貿易政策のさらなる緩和が検討される可能性があります。関税収入の約3分の2を占めるIEEPA（国際緊急経済権限法）関税が撤廃されれば、財政赤字は0.8%拡大する見込みです。一方、トランプ大統領は農産物関税の再導入に関心を示していますが、これらは輸入全体に占める割合が小さく、実質的な影響は限定的です。関税構造は財政政策の根幹であり、これらの関税を緩和することは、耐えがたいほど多大なコストが伴う可能性があります。
米国 – 分裂するFOMCに新データ
先週発表された9月の労働市場データでは、非農業部門雇用者数が予想外の増加（11.9万人）を示した一方、失業率は予想を上回る4.44%に上昇しました。市場は当初、利下げを織り込みましたが、FRBの最近の議事録では、FOMC内に意見の分裂があり、インフレへの慎重姿勢が強まっていることが明らかになりました。10月のデータは12月のFOMC会合後に発表される予定であり、12月の見通しは依然不透明です。現在、市場は利下げの確率を30%程度と見込んでいます。
作成：Algebris Investments Global Credit Team
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