市場は、表面的には安定しているように見えるものの、その裏では大きな動きが生じています。AIテーマを巡るポジションが急速に巻き戻されたことで、市場がAIの「勝ち組」企業を見る視点も変化しており、これまでの野心的な成長期待から、収益化や設備投資の資金調達へと焦点が移っています。同時に、個人消費の弱さやGLP-1（肥満症治療薬）に対する懸念が将来の成長期待を押し下げる一方、米国の資本市場は引き続き、その規模、流動性、適応力の高さを示しています。

今週もフランス国債のスプレッドに上昇圧力がかかり、一時175bpに達するなど、不安定な市場環境が続きました。フランスの財政状況は、もはや無視できない問題となりつつあります。また、イスラエルとブラジルの選挙についても取り上げます。

先週、当社はバンコクで開催されたIMF・世界銀行年次総会に参加し、政策当局者、中央銀行関係者、政治・マクロアナリスト、ならびに世界の機関投資家との間で60件を超える面談を実施しました。