英国 – 財政が金利を押し上げる
先週、英国では長期債が売られ、英国30年債の利回りは1998年以来の高水準に達しました。この動きは、スターマー党首の内閣改造によってレイチェル・リーブス財務相が解任される可能性があるという報道によってさらに加速しました。
根本的な問題は財政にあります。借り換えコストが上昇しており、それに伴ってより大きな財政努力が求められています。11月の予算案は極めて重要であり、深刻な歳出削減よりも増税の方が政治的に実現可能性が高まっているように見えます。水曜日には英国30年債の入札が中止され、長期ゾーンにおいて一時的な安心感が広がりました。利回りは英国の財政見通しの悪化を反映しており、さらに悪化するリスクもあると考えています。
グローバル – 財政不安が織り込まれ始めている
最近の英国で見られているように、財政不安が表面化すると、長期債の売りが特に顕著になります。この動きは英国だけでなく、世界的な現象になっており、各国で財政赤字が拡大している中、長期金利の再評価を促しています。背景には「成長は堅調だが、インフレ見通しは不安定」という状況があります。経済は悪くない状況ですが、インフレ見通しが不透明なため、財政赤字がより問題視されているのです。英国はその象徴的な存在ですが、米国の金利動向が世界の金利の方向性を決めるかもしれません。米国の長期金利が上がれば、他国もそれに引っ張られ、世界的に利回り（長期金利）がさらに上昇する可能性があります。
ECB – 従来の方針維持へ
ECB（欧州中央銀行）は9月の会合で政策を据え置くと予想されており、最近の発言からは、追加利下げには非常に高いハードルがあることが明確に示されています。発表された経済指標には目立ったサプライズはなく、予測もほぼ変更されていません。ECBが迅速な対応に消極的であったとしても、今後2～3四半期に利下げ余地は依然としてあると見ている。
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