Iran – zwischen Ausweg und Eskalation
Der Konflikt im Iran dauert nun bereits den zweiten Monat an, und die Unsicherheit nimmt weiter zu. Die Kommunikation seitens der Trump-Regierung war widersprüchlich und zeitweise unklar. In seiner Ansprache am vergangenen Mittwoch skizzierte der Präsident die Entwicklungen, gab jedoch kaum Hinweise auf einen möglichen Ausgang. Er bekräftigte, dass das Scheitern einer Einigung schwerwiegende Folgen für den Iran haben würde. Die Märkte waren mit Optimismus in die Rede gegangen, drehten jedoch abrupt um, als eine Deeskalation ausblieb. Die Ölpreise stiegen am Donnerstag um rund 10 % und spiegelten damit das wiederauflebende geopolitische Risiko wider. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt erscheint eine Verhandlungslösung zwischen den USA und dem Iran angesichts des anhaltenden Patts zunehmend unwahrscheinlich. Mit Blick auf die Zukunft zeichnen sich zwei allgemeine Wege ab: Der Präsident könnte den Sieg erklären und sich zurückziehen oder eine weitere Eskalation anstreben, die möglicherweise in einer direkten militärischen Intervention vor Ort gipfelt.
Deutlicher Anstieg der Inflation
Die Daten für März zeigen erste Anzeichen für einen zunehmenden Inflationsdruck sowohl in Europa als auch in den USA. So stieg der deutsche Verbraucherpreisindex von 1,9 % auf 2,7 %, während der HVPI der Eurozone 2,5 % erreichte, was weitgehend den Markterwartungen entsprach. Bislang zeigt sich das Wachstum weiterhin robust. Die Frühindikatoren lassen noch keine nennenswerte Verschlechterung der Konjunktur erkennen. Dies könnte sich jedoch in den kommenden Monaten ändern. Steigende Energiekosten, insbesondere bei raffinierten Produkten wie Kerosin, dürften sich stärker auswirken. Darüber hinaus erhöht ein vollständiger Stillstand des Seeverkehrs das Risiko erneuter Störungen in der Lieferkette. Dies könnte den Inflationsdruck weiter verstärken und das künftige Wachstum belasten.
Private Kredite: Die Schleusen schliessen sich
Letzte Woche kündigte Blue Owl, einer der wichtigsten Akteure im Bereich der privaten Kredite, an, Rücknahmen auf 5 % zu begrenzen. Grund hierfür war der sprunghafte Anstieg der Auszahlungsanträge bei einigen seiner Fonds. Dieser Schritt folgt auf ähnliche Massnahmen anderer Unternehmen in diesem Bereich und unterstreicht die wachsenden Bedenken hinsichtlich potenzieller Verluste. Die zunehmenden Auszahlungsbeschränkungen deuten auf einen steigenden Liquiditätsdruck hin. An den öffentlichen Märkten haben sich die Spreads bei Hochzinsanleihen zwar ausgeweitet, dies ist jedoch in erster Linie auf geopolitische Spannungen und höhere Ölpreise zurückzuführen und weniger auf eine Neubewertung des Ausfallrisikos. Derzeit preisen die öffentlichen Kreditmärkte keinen unmittelbar bevorstehenden Ausfallzyklus ein. Eine Wende im privaten Kreditzyklus könnte sich jedoch über verschärfte Liquiditätsbedingungen, erzwungene Verkäufe von Vermögenswerten und eine Neubewertung des Ausfallrisikos auf die öffentlichen Märkte auswirken.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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