Warsh parla, si avvicina un rialzo a settembre
L’atteso intervento di Warsh al Simposio di Jackson Hole ha offerto ai mercati maggiore chiarezza, ma poche risposte concrete. Il presidente della Fed ha tracciato una lettura restrittiva dell’economia e fornito un’indicazione più netta della propria funzione di reazione.
Warsh ha sottolineato che i tassi d’interesse a breve devono restare lo strumento principale per perseguire il duplice mandato della Fed e ha messo in chiaro che i policymaker devono essere pronti ad agire, poiché la traiettoria dell’inflazione non mostra segnali di miglioramento.
I mercati hanno accolto con favore la maggiore chiarezza: i rendimenti dei Treasury sulla parte breve sono saliti di circa 8 pb, mentre il dollaro e il tratto lungo della curva hanno trovato un po’ di sollievo. Con un rialzo a settembre ora prezzato intorno al 60%, servirebbe probabilmente un deterioramento significativo del mercato del lavoro o un dato sull’inflazione sorprendentemente favorevole per evitare un aumento dei tassi alla prossima riunione.
Tornano in primo piano i rischi di escalation
La visita a sorpresa del direttore della CIA Ratcliffe a Mosca la scorsa settimana ha riportato in primo piano il rischio di un’escalation più ampia da parte della Russia. Secondo quanto riportato dalla stampa, Ratcliffe si è recato in Russia anche per mettere in guardia Mosca da qualsiasi tentativo di mettere alla prova l’unità della NATO, dopo che l’intelligence statunitense ha valutato che il Cremlino potrebbe prendere in considerazione un’azione limitata contro un membro dell’Alleanza, verosimilmente nei Paesi baltici. La visita non va tuttavia interpretata come un segnale che un simile attacco sia imminente.
Il quadro economico si sta facendo sempre più difficile per Mosca, il che aumenta l’incentivo per la Russia ad alzare la pressione anziché muoversi rapidamente verso un negoziato. Lo scenario più probabile resta un’intensificazione degli attacchi contro le infrastrutture energetiche e altre infrastrutture critiche ucraine, accompagnata da una costante pressione militare sul campo.
All’estremo più severo della distribuzione dei rischi, Mosca potrebbe anche cercare di saggiare la coesione della NATO attraverso operazioni ibride o provocazioni limitate, soprattutto in una fase in cui le scorte occidentali di sistemi di difesa aerea e di intercettori sarebbero sotto crescente pressione a causa delle richieste simultanee provenienti dall’Ucraina e dal Medio Oriente.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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