Global Equity Bullets | Mittwoch, 27. Mai 2026

Die KI-Welle hebt alle Boote

Aufbauend auf der kräftigen Erholung im April setzten die Aktienmärkte ihre Gewinne im Mai fort. Dabei gaben die Waffenstillstandsverhandlungen zwischen Washington und Teheran weiterhin den Ton an und schwankten zwischen Optimismus und Rückschlägen, bevor Trump Ende des Monats erklärte, die Verhandlungen befänden sich in der „Endphase”, was den Ölpreis von seinen Höchstständen zurückholte. Das dominierende Thema in diesem Zeitraum war jedoch die künstliche Intelligenz (KI). Die überragenden Gewinne von Nvidia am 21. Mai wirkten als Katalysator für den gesamten Markt. Der koreanische Aktienindex (KOSPI) stieg an einem einzigen Handelstag um über 8 %, Samsung und SK Hynix erreichten beide Rekordhöhen und der Nikkei durchbrach erstmals die Marke von 65 000 Punkten. In den USA schloss der S&P 500 am 1. Mai mit über 7.230 Punkten auf einem neuen Allzeithoch. Er wurde durch eine starke Berichtssaison für das erste Quartal und weiterhin robuste Arbeitsmarktdaten gestützt. Allerdings sorgte ein über den Erwartungen liegender Verbraucherpreisindex (CPI), der Mitte des Monats veröffentlicht wurde, für gewisse Vorsicht hinsichtlich des Kurses der Fed unter dem designierten Vorsitzenden Kevin Warsh. Europa blieb im Vergleich zu Asien und den USA zurück und war weiterhin stärker den Schwankungen der Energiepreise sowie der Aussicht auf eine Straffung der Geldpolitik durch die EZB ausgesetzt. Seit Jahresbeginn liegt Asien weiterhin an der Spitze, wobei die technologieorientierten Indizes in Korea und Japan aussergewöhnliche Renditen verzeichneten. Die USA und Europa befinden sich ebenfalls im positiven Bereich.

Ergebnisse des 1. Quartals: Dynamik in den USA, Widerstandsfähigkeit in Europa

In den USA sind die Gewinne nach wie vor die deutlichste fundamentale Stütze für den Markt: im 1. Quartal 2026 erzielte der S&P 500 eine sehr starke EPS-Übertreffungsrate, wobei 84% der Unternehmen die Erwartungen übertrafen. Zudem wurden die Schätzungen für das Gewinnwachstum im 1. Quartal im Laufe der Berichtssaison deutlich nach oben korrigiert. Die Berichtssaison bestätigte, dass die Unternehmensfundamentaldaten die Marktperformance weiterhin stützen. Dabei blieben die Sektoren Technologie, Kommunikationsdienstleistungen und KI-bezogene Investitionen wichtige Quellen für die Gewinnstärke. In Europa verlief die Berichtssaison ebenfalls besser als erwartet. Der STOXX 600 verzeichnete eine solide EPS-Übertreffungsrate von 58%, die über dem historischen Durchschnitt lag. Gleichzeitig wandten sich die Gewinnrevisionen ins Positive, unterstützt durch die Sektoren Energie, Finanzwerte und ausgewählte defensive Werte. In Europa geht es weniger um eine allgemeine Beschleunigung der Nachfrage als vielmehr um Widerstandsfähigkeit: die Umsätze blieben schwach, während die Gewinnsteigerungen hauptsächlich auf Margen, Kostendisziplin und den Branchenmix zurückzuführen waren. Insgesamt sind die Gewinne in den USA nach wie vor ein starker Motor für den Markt und werden durch strukturelle Wachstumsthemen gestützt. In Europa scheint die Gewinnuntergrenze stabiler zu sein als von den Anlegern befürchtet. Die nächste Phase wird davon abhängen, ob die Margenresilienz durch eine deutlichere Erholung der Umsätze ergänzt werden kann.

Ob Sie wollen oder nicht: Sie kaufen bereits SpaceX.

Nach zwei ruhigen Jahren öffnet sich der US-Börsengangmarkt wieder – und diesmal könnten die an die Börse gehenden Unternehmen eine beispiellose Grösse erreichen. SpaceX, OpenAI und Anthropic weisen implizite Bewertungen auf, die sie im Moment der Aufnahme des Handels unter die zehn grössten Unternehmen der Welt bringen würden. Für Portfoliomanager ist diese Entwicklung ein strukturelles Ereignis, das Auswirkungen auf Indexgewichtungen, passive Kapitalflüsse, Liquiditätsregime und das Konzentrationsrisiko im gesamten Aktienportfolio hat. SpaceX würde mit 1,75 Billionen US-Dollar am ersten Handelstag hinter Amazon als sechstgrösstes US-Unternehmen nach Marktkapitalisierung rangieren. Bei einer Aufnahme in den S&P 500 wären passive Fonds, die den Index nachbilden (und über 20 Billionen US-Dollar verwalten), automatisch zum Kauf verpflichtet.

Diese automatischen Konsequenzen sind für bestehende Indexinhaber von Bedeutung: wenn passive Fonds neue Mega-Caps aufnehmen müssen, verkaufen sie etablierte Titel, um Platz zu schaffen. Diese Umschichtung erfolgt nicht nach eigenem Ermessen. Sie ist algorithmisch. Frühere Mega-Cap-Neuzugänge (Meta im Jahr 2012, Tesla im Jahr 2020) verursachten messbare Verzerrungen bei der Neugewichtung. Die Kohorte von 2026 ist jedoch um eine Grössenordnung grösser. Millionen von Anlegern könnten am Ende über ihre Indexbestände Anteile an SpaceX besitzen, unabhängig davon, ob sie sich aktiv für eine Investition entschieden haben. In diesem Markt besteht das einzige Gegenmittel darin, genau zu wissen, welche Wertpapiere man besitzt, warum man sie besitzt und was mit ihnen geschieht, wenn SpaceX am 12. Juni den Handel aufnimmt.

Algebris Investments’ Global Equity Team