Global Credit Bullets | Montag, 12. Oktober 2026

In unserem neuesten Beitrag „The Algebris Bullet | Financial Rebellion” argumentieren wir von Algebris Investments, dass sich die finanzielle Repression zunehmend in eine Rebellion der Anleger verwandelt. Dabei sind Anleiherisiken möglicherweise überbewertet, was attraktivere Chancen im Bereich der Duration schafft. Zwar sind die fiskalischen Risiken nach wie vor erheblich und eine KI-getriebene Produktivität könnte die Zinsen länger auf einem höheren Niveau halten, doch eine zunehmend restriktive Haltung, der Druck auf Risikoanlagen und straffere finanzielle Rahmenbedingungen verbessern die Asymmetrie beim Halten von Duration. Die Zentralbanken hinken zwar hinterher, haben aber mit Zinserhöhungen begonnen. Im Laufe der Zeit dürften höhere Zinssätze am kurzen Ende die Glaubwürdigkeit wiederherstellen. Die US-Inflation liegt seit der längsten Zeitspanne in der jüngeren Geschichte über dem Zielwert, wodurch sich Anleihen am langen Ende von den Leitzinsen entfernt haben. Da der globale Zinserhöhungszyklus an Fahrt gewinnt, dürfte die Unterstützung für langfristige Anleihen zunehmen. Gleichzeitig bleiben die Kreditspreads historisch eng, was eher für eine selektive Auswahl als für ein breites Engagement spricht. Wir behalten unseren vorsichtigen Ansatz bei hochverzinslichen Unternehmensanleihen bei, halten unser Engagement niedrig und beschränken es auf solide Emittenten.

Frankreich stand letzte Woche im Rampenlicht, nachdem Marine Le Pen ein Wirtschaftsprogramm vorgestellt hatte, das darauf abzielt, das Haushaltsdefizit innerhalb von vier Jahren von 5,4 % des BIP auf 3 % zu senken. Auch wenn einige der im Programm enthaltenen Maßnahmen umstritten sind, betrachten wir diesen haushaltspolitischen Kurswechsel als bedeutsam, zumal Le Pens wirtschaftspolitisches Programm bisher unklar geblieben war. Da Umfragen darauf hindeuten, dass Le Pen derzeit die Favoritin für die Präsidentschaftskandidatur ist, reagierten die Märkte auf die Ankündigung mit Erleichterung. Die Umsetzung der Defizitreduktion wird jedoch nicht einfach sein, insbesondere angesichts der anhaltenden Streiks und Proteste im ganzen Land. Dennoch wird eine Haushaltskonsolidierung immer notwendiger, da sich die französischen öffentlichen Finanzen verschlechtern und das Land somit anfälliger für die europäischen Anleihemärkte wird.

Präsidentin Meloni konnte die lang erwartete Wahlreform durchsetzen und damit den Weg für Wahlen im Jahr 2027 ebnen. Aktuelle Umfragen deuten zwar darauf hin, dass die rechte Koalition weiterhin als Favorit gilt, ihr Vorsprung gegenüber der linken Koalition ist jedoch gering. Das Haushaltsdefizit Italiens dürfte sich in den Jahren 2027 und 2028 ausweiten, was unter anderem auf höhere Energie- und Verteidigungsausgaben zurückzuführen ist. Der Spread zwischen BTP und Bund hat sich in den letzten Wochen ausgeweitet – im Einklang mit den allgemeinen Spreads bei europäischen Staatsanleihen und den Kreditmärkten. Es wachsen jedoch die Befürchtungen, dass sich die politische Unsicherheit ab Anfang nächsten Jahres verschärfen könnte. Eine Bestätigung von Premierministerin Meloni würde Italien wahrscheinlich weitere Stabilität verschaffen – etwas, das das Land in den letzten Jahren nicht durchgehend erlebt hat. Im Gegensatz dazu könnte ein unerwarteter Sieg der linken Koalition den Druck an den Märkten wieder entfachen – insbesondere zu einer Zeit, in der Wahlen in ganz Europa die politische Agenda voraussichtlich dominieren werden.

Algebris Investments’ Global Credit Team